业绩简评
2025年公司实现营收18.7亿元，同比增长18.3%，归母净利2.3亿元，同比增长12.4%，毛利率39.0%，同比提升0.6个百分点。2026年一季度实现营收5.3亿元，同比增长34.5%，归母净利0.7亿元，同比增长29.2%，毛利率38.9%，同比提升0.6个百分点，主要得益于公司提升半导体等高端产品占比和内部降本增效。
经营分析
- 行业背景：工控行业持续复苏，渠道变革与产品升级成效显著。根据MIR数据，2025年国内自动化市场规模同比-1%，跌幅缩窄，OEM型市场需求回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动下，2026年市场有望重回增长轨道。工控三大件（PLC/伺服/低压变频器）市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。
- 公司业绩：
- 伺服系统：2025年收入9.2亿元，同比增长30%；2026年一季度收入2.8亿元，同比增长52%。持续加强研发投入，L7、L8高端系列产品性能对标国外竞品，成功推动进口替代，国产伺服市场占有率排名第二。
- 步进系统：2025年收入6.5亿元，同比增长7.7%，持续提升市场领导地位。
- 控制技术类：2025年收入2.9亿元，同比增长14.0%，其中小型PLC增长率达41.6%。
- 渠道改革：坚定推进“经销为主，大客户直销为辅”营销模式升级，引入超300家渠道合作伙伴，2025年经销渠道实现收入10.0亿元，同比增长30.5%。
- 人形机器人业务：2025年核心产品无框力矩电机交付量超过12万台，实现20倍以上爆发式增长，进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系，并获得智元机器人的“优秀供应商伙伴”荣誉。行星关节模组、谐波关节模组及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应，获得数十家主流机器人客户订单，开始规模化供货。公司正在建设年产200万台的自动化生产制造能力。
盈利预测、估值与评级
公司国内步进系统和PC-based控制器份额领先，拓展PLC+伺服完善运动控制平台化布局，卡位人形机器人零部件构建第二增长曲线。预计2026-2028年实现归母净利润3.0/3.8/4.7亿元，同比增长33%/28%/22%，当前股价对应PE为43/34/28倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游制造业不景气、新技术研发不及预期、市场竞争加剧等。
