计算机行业周报-Token暴增推动估值重构：从“卖算力”到“卖Token”

市场回顾

过去一周（4.13-4.17），上证综指上涨1.64%，创业板指上涨6.65%，沪深300指数上涨1.99%，计算机（申万）指数上涨3.35%，跑赢上证综指1.72个百分点，跑输创业板指3.30个百分点，跑赢沪深300指数1.36个百分点，位列全行业第9名。

周观点

国内外云厂商密集涨价。国内：

1. 阿里云：因全球AI需求爆发、供应链涨价，AI算力、存储等产品最高涨价34%，新价格于4月18日起生效；大数据开发治理平台DataWorks调整API免费额度并支持按量付费；DDoS防护产品调价，弹性95由100元/Mbps/月调整为150元/Mbps/月。
2. 腾讯云：TencentHY2.0Instruct输入价格涨幅高达463%；AI算力、容器服务TKE-原生节点及弹性MapReduce（EMR）相关产品刊例价统一上调5%。
3. 百度云：AI算力相关产品服务上调约5%至30%，并行文件存储等上调约30%。 海外：
4. 亚马逊AWS：对用于大模型训练的EC2实施15%的价格上调，p5e.48xlarge（8卡H200）价格从34.61美元/小时涨至39.80美元/小时。
5. 谷歌云：对数据传输服务、AI和计算基础设施等服务进行价格上调，最高涨幅达100%，AI计算实例20%-50%，CDN出口带宽北美地区涨幅100%。

核心观点

Token消耗量暴增，国产算力迎来增长新机遇。日均Token调用量跨越式增长，3月已超140万亿，较2024年初增长1000多倍。企业级Token消费进入规模化付费阶段，火山引擎平台上累计调用量破万亿的企业客户已有140家，智谱MaaSAPI平台年度经常性收入同比提升60倍。海量Token消耗催生芯片供给缺口，AI编程和智能体推高芯片底层需求。国产超节点设备20亿集采落地，规模为6208卡，锁定华为CANN（昇腾）生态；算力租赁价格飙升，H100一年期GPU租赁合同价格涨幅近40%，Blackwell系列芯片每小时费用上涨48%。Meta向CoreWeave追加210亿美元AI基础设施扩展协议，Nebius销售额预计明年将增长376%。Token调用量两年暴增超千倍，超节点或将进入规模化部署期，形成Token需求爆发→算力涨价→超节点部署→算力供给提升的正向飞轮。

投资建议

建议关注：

1. 国产GPU：寒武纪、海光信息等；
2. 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、神州数码、拓维信息等；
3. 算力租赁龙头：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境等；
4. 核心配套：华丰科技、杰华特、申菱环境、英维克、高澜股份、欧陆通、中恒电气等。

风险提示

下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。