核心观点与市场走势
- 市场表现：本周铂钯市场受中东地缘局势反复扰动呈现宽幅震荡走势，供需基本面分化驱动铂强钯弱格局延续。
- 外盘价格：现货铂金收于2049.71美元/盎司，周涨2.98%；现货钯金收于1509.42美元/盎司，周涨1.53%。
- 期货持仓：纽期铂总持仓增加903手至60,787手；纽期钯总持仓减少615手至14572手。
- 内盘价格：广期所PT2606收于521.45元/克，周涨3.82%；PD2606收于385.05元/克，周涨2.03%。
供需分析
铂金
- 供应端：WPIC预计2026年铂金市场短缺7.5吨，矿山供应稳定，回收供应同比增长10%；南非矿端受能源成本及资本开支约束，供给弹性有限。
- 需求端：2025年铂金投资需求同比大增65%，2026年铂金条和铂金币需求预计达23吨；氢能政策带动工业需求预期向好，化工、玻璃行业需求平稳；投资端受地缘避险情绪带动，资金配置意愿边际提升。
钯金
- 供应端：俄罗斯、南非主产国供应整体稳定，矿产端供应宽松，全球汽车报废周期上行带动回收钯供应持续增长。
- 需求端：汽车催化剂核心需求持续承压，铂钯替代持续推进叠加电动车渗透率提升，结构性需求承压；中国玻纤行业自2026年4月起进行铂代钯试验，若成功年需求可达80万盎司，可能成为新的需求增长点；电子、化工等其他工业需求增长有限，投资端资金参与意愿低迷。
短期逻辑
- 铂金：中东地缘局势反复带来的避险情绪升温叠加结构性短缺支撑，价格表现强于钯金；美国3月CPI同比升至3.3%，美联储降息预期反复，成为价格震荡的主要扰动；纽期铂持仓稳中有增，短期下方支撑较强，震荡偏强格局有望延续。
- 钯金：价格波动主要跟随贵金属板块整体情绪，自身缺乏独立上涨驱动；供需过剩格局持续压制价格反弹空间，汽车端需求长期下行趋势未改；纽期钯持仓周环比减少，内盘流动性偏弱，短期反弹动能不足，大概率维持弱势震荡格局。
风险因素
- 中东地缘局势超预期恶化、美联储货币政策转向不及预期、南非矿山供应突发扰动、全球汽车产销不及预期、铂钯替代技术进程超预期。
研究结论
- 铂金短期震荡偏强，钯金短期维持弱势震荡，供需基本面分化驱动铂强钯弱格局延续。
