阿里交互式世界模型HappyOyster落地，腾讯混元3D世界模型2.0发布

阿里交互式世界模型HappyOyster落地，腾讯混元3D世界模型2.0发布 glmszqdatemark2026年04月19日 本周（2026/4/13-4/17，全文同）恒生指数涨1.03%，恒生科技指数涨3.75%，恒生中国企业指数涨2.20%，港股通净流入224.60亿元。我们认为美伊局势边际缓和推动风偏回升，伴随外卖行业竞争边际趋缓，AI应用商业化进程加速，叠加Q1业绩风险充分释放，恒科或迎来“戴维斯双击”。 中国AI价值重估第一站：AI硬件基础设施高景气或仍延续。海内外大模型蓬勃发展，将为AI【硬件层】公司带来更多“确定性溢价”。硬件方面，建议关注本轮AI周期下受益于代工涨价的成熟制程厂商【中芯国际】和【华虹公司】、存储芯片龙头【兆易创新】、国产GPU龙头【壁仞科技】和【天数智芯】。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 中国AI加速全球化，中国模型厂商凭借快速迭代、技术架构“降本增效”及性价比有望占领全球市场。当前AI正进入应用落地、需求加速与产业链景气共振的阶段，我们认为，年内AI产业趋势并未改变，且正从技术研发加速迈向规模化商业落地，建议关注：1）DeepSeek、智谱、MiniMax等大模型厂商模型调用量数据及后续产品迭代有望持续带来催化。范式转换下国产大模型转向高经济价值任务竞争，商业化进程明显加速。Coding等核心场景渗透率提升及Agent生态落地推动大模型调用“量价齐升”。对标海外大模型厂商收入跳升趋势，建议关注国产大模型ARR增长路径。2）Agent生态加速落地，利好兼具资源、数据、场景等优势的传统互联网及科技大厂。AI算力及Token需求强劲，叠加供应链成本上涨，腾讯云开启涨价周期。 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 平台型互联网公司：头部科技公司凭借其数据、场景与平台优势，加速推进AI商业化落地与价值重估，阿里巴巴凭借“HappyOyster”在交互式AI领域取得突破，建议关注Create 2026百度AI开发者大会技术落地进展与商业化转化效率。腾讯方面，4月进入关键窗口期，游戏增长稳健进入新游周期，《王者荣耀世界》手游版本本周上线，AI侧产品加速落地，腾讯混元3D世界模型2.0发布，关注中旬混元3.0大模型发布，当前位置仅PE15X，估值性价比高。阿里方面，阿里多模态布局延伸至交互式世界模型，ATH事业群于4月16日正式推出可实时构建和交互的开放式世界模型产品"HappyOyster"，该模型基于原生多模态架构，支持多模态理解、音视频联合生成以及实时世界构建与交互。该模型可对开放世界进行持续建模、预测与响应，未来可与各种硬件设备结合构建交互式环境系统。此外，本周“物理AI”新股群核科技，作为全球首家以空间智能为核心技术底座的上市公司，上市即获得市场较大关注。建议关注：数据场景壁垒强，高人气AI功能推出，平台优势加持Agent打开想象空间【腾讯控股】【阿里巴巴】。我们认为，快手一季度增速或有所放缓，可灵维持高增，建议关注一季度数据企稳后的投资机会。 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理周芷西执业证书：S0590125110068邮箱：zhouzhixi@glms.com.cn 智能驾驶：新势力的旗舰大尺寸产品进入密集发布周期，短期新势力产品关注度和进店量有望上升。理想/小鹏/蔚来全新9系旗舰均已或筹备发布，蔚来举办ES9技术发布会，新车将会搭载蔚来全部的尖端技术以及顶级配置，将于5月底上市交付；理想L9 livis开启预售，预售价55.98万并预计于第二季度正式发布；小鹏首款全尺寸旗舰SUVGX正式亮相并开启预售，我们认为新势力的旗舰大尺寸产品进入密集发布周期，短期新势力产品关注度和进店量有望上升，建议关注：坚定全栈自研智驾的主机厂【小鹏汽车】【小米集团】【蔚来汽车】【理想汽车】；智驾Tier1和Robotaxi企业【地平线】【小马智行】【文远知行】；激光雷达企业【禾赛科技】【速腾聚创】。 相关研究 1．港股周报：阿里HappyHorse登顶视频生成榜首，腾讯混元3.0有望于近期发布-2026/04/122．美股科技行业周报：模型迭代速度和商业化大幅加速，持续看好AI投资主线-2026/04/123．美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线-2026/04/054．港股周报：智谱调用量价齐升验证“Token经济”景气度，Agent生态落地提速-2026/04/055．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/29 新消费：泡泡玛特乐园迎来新区域开放，关注公司26Q1业绩与小家电品类首发表现。3月30日，泡泡玛特城市乐园发布调价公告称，将于2026年4月30日迎来部分新区域的开放，到时将启用新的门票方案，并于4月16日起开售。该乐园预计7月30日将实现全面开放，并整体上调门票价格。根据泡泡玛特国际集团公共事务总经理王涛表示，新场景将更紧密连接IP，让建筑和场景本身成为IP故事的延伸。我们认为潮玩板块情绪有所回暖，知名投资人背书带动泡泡玛特估值修复。公司作为多元的IP平台，已建立成熟的全链路生态体系，并持续兑现价值。建议关注泡泡玛特26Q1业绩表现与小家电品类首发市场反响。 投资建议：我们仍然看好中国AI价值重估行情，建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【腾讯控股】【阿里巴巴】；2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】等；3）当前AI最大的落地应用方向-智能驾驶/自动驾驶：【百度】【小鹏汽车】【地平线】【禾赛科技】【小马智行】【文远知行】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1港股市场.................................................................................................................................................................31.1港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................31.2资金与流动性跟踪.............................................................................................................................................................................62新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1港股市场 1.1港股市场行情综述 本周（2026年4月13日-4月17日，全文同）恒生指数涨1.03%，恒生科技指数涨3.75%，恒生中国企业指数涨2.20%。从行业层面看，本周涨幅排名靠前 的 为非 必 需 性 消 费 、 资 讯 科 技 业 、 医 疗 保 健 业， 周 度 涨 幅 分 别 为4.36%/2.15%/2.02%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 估值方面，截至2026年4月17日，恒生指数PE为12.11X，较上周上涨1.31%。恒生指数PB为1.25X，较上周上升1.23%。恒生AH溢价指数截至2026 年4月17日为128.84，较上周上升0.07%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 个股方面，本周港股主要科技股中百度集团-SW、京东集团-SW、阿里巴巴-W、小米集团-W涨幅靠前，分别上涨12.25%、10.05%、8.69%、3.56%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2资金与流动性跟踪 从流动性视角看，港股市场的成交活跃度有所下降。2026年4月13日至2026年4月17日，港股市场日均成交额1,830港元，较上周环比下降14.08%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（截至2026年4月17日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月17日） 南向资金方面，本周港股通成交净流入224.60亿元。年初至今，南向资金净流入中国香港1716亿元，占去年全年净流入水平的13.18%。从南向资金个股层面看，本周南向资金重点加仓盈富基金、泡泡玛特、中国海洋石油、阿里巴巴-W等个股，覆盖消费、能源、互联网等多个行业。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月17日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月17日） 2新闻与公司动态 1）国家统计局：一季度国民经济实现良好开局，国内生产总值同比增长5.0%。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。 2）