玉米（C）专题报告：底部抬升，关注新季种植

观点：震荡偏强 玉米（C） 报告日期2026-04-17 专题报告 ⚫南北港玉米库存仍偏低，进口谷物性价比下降：农户售粮接近尾声，但南北港玉米库存仍处于偏低水平。3月中旬以来南港进口谷物库存明显上升，但由于地缘冲突导致国际谷物价格和运费价格上涨，进口大麦和高粱的性价比下降，预期6月份之后进口谷物到港将缩量。 国贸期货研究院：黄向岚 从业资格证号：F03110419投资咨询证号：Z0021658 ⚫小麦进入旧作尾声，关注新麦生长情况：小麦进入旧作尾声，市场供应趋紧，近期小麦价格止跌缓涨，麦玉价差有所走扩。新麦方面关注未来天气变化和小麦霉变风险。 ⚫小麦政策性拍卖持续，陈化稻谷拍卖迟未落地：国内托市小麦拍卖持续进行，参拍对象放宽，投放量级增加，成交率和成交溢价有所下滑，对近期玉米市场情绪有所压制，不过目前整体成交率仍较高。此外，此前市场预期的陈化稻谷拍卖迟未落地，关注后续是否有超预期的情况。 ⚫短期下游维持刚需采购，关注下半年生猪消费情况：短期下游存栏基数较大，支撑玉米维持饲用刚需，但目前生猪养殖已进入深度亏损，下游饲料企业建库意愿谨慎，随着产能去化，预期下半年生猪存栏减少将带来玉米饲用需求缩量。深加工方面随着淀粉加工利润的回落，深加工补库积极性降温，目前维持刚需补库。从库存来看，饲料企业和深加工企业玉米库存仍处于偏低水平。 ⚫新作种植成本预期抬升，关注种植期天气：由于地租、化肥等成本上涨，2026年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350元/吨左右。根据NOAA，今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作。 往期相关报告 1.供需紧平衡延续，玉米高位震荡2026.03.172.中东冲突对农产品的影响分析2026.03.062.春节假期重要资讯及开盘交易策略2026.02.24 ⚫投资建议 短期来看，政策粮投放、南港进口谷物到港增量、华北贸易商腾库行为预期对市场短期供应带来补充，但优质粮仍存偏紧预期，港口和下游玉米库存仍处于偏低水平，下游刚需支撑，限制盘面回调幅度，预期走势偏震荡，关注陈化稻谷拍卖政策落地情况和小麦生长天气。 中长期来看，新季玉米种植成本抬升对远月玉米价格带来底部抬升预期；地缘冲突导致全球化肥和物流成本上涨，6月后厄尔尼诺现象发生概率较高，国际谷物价格存在抬升预期，下半年国内谷物进口预期缩量；国内旧作优质粮存偏紧预期，新作关注种植期天气扰动，建议4-5月以逢低做多为主，关注天气和政策变化、生猪产能去化情况。 ⚫风险提示 天气、政策 1南北港玉米库存仍偏低，进口谷物性价比下降 根据钢联数据，截至4月9日，东北地区售粮进度达89%，华北地区售粮进度达83%，售粮接近尾声，但南北港玉米库存仍处于偏低水平，根据钢联，截至2026年4月10日，北方四港玉米库存共计292.3万吨，周环比减少1.7万吨，截至4月10日，广东港内贸玉米库存共计58.4万吨，较上周增加9.00万吨；外贸库存8.2万吨，较上周减少2.00万吨。 因前期具有较高的性价比，3月中旬以来南港进口高粱、大麦等谷物库存明显上升，根据钢联，截至4月10日，进口高粱66.3万吨，较上周增加10.00万吨；进口大麦95万吨，较上周增加18.40万吨，预期4、5月的进口谷物到港量月均仍在百万吨左右，但由于地缘冲突导致国际谷物价格和运费价格上涨，进口大麦和高粱的性价比下降，预期6月份之后进口谷物到港将有所缩量。 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：国粮信息中心、国贸期货研究院 资料来源：国粮信息中心、国贸期货研究院 2小麦进入旧作尾声，关注新麦生长情况 小麦进入旧作尾声，市场供应趋紧，近期小麦价格止跌缓涨，麦玉价差有所走扩。渠道库存偏低，同时下游面粉企业看涨补货意愿增强，小麦库存消耗加快，对价格形成支撑。 新麦方面，3月以来，冬麦区降水偏多，河南南部，湖北东部和南部、安徽西南部土壤过湿，关注未来天气和小麦霉变风险。 资料来源：钢联、国贸期货研究院 3小麦政策性拍卖持续，陈化稻谷拍卖迟未落地 国内托市小麦拍卖持续进行，自3月18日起，政策参拍对象不仅限于面粉加工企业，饲料企业也可参拍，小麦周投放量自30万吨增至50万吨，3月25日起，托市小麦周投放量由50万吨增加至80万吨，政策上通过增加粮源投放补充市场供给，成交率和成交溢价明显下滑，小麦饲用替代范围增加，对近期玉米市场情绪有所压制。4月15日托市小麦竞拍合计成交数量716336吨，成交率89.58%，成交均价2390.22元/吨，较上期成交率提升5.23个百分点，成交均价上涨8.69元/吨，整体成交率仍然较高。此外，此前市场预期的陈化稻谷拍卖迟迟未落地，关注后续相关消息（拍卖量级、拍卖价格）是否有超预期的情况。 4短期下游维持刚需采购，关注下半年生猪消费情况 短期下游存栏基数较大，支撑玉米维持饲用刚需，但目前生猪养殖已进入深度亏损，下游饲料企业建库意愿谨慎，随着产能去化，预期下半年生猪存栏减少将带来玉米饲用需求缩量。深加工方面，随着淀粉加工利润的回落，深加工补库积极性降温，目前维持刚需补库。库存方面，饲料企业玉米库存和深加工企业玉米库存仍处于偏低水平。 资料来源：农业农村部、国贸期货研究院 资料来源：统计局、国贸期货研究院 资料来源：涌益咨询、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 5新作种植成本预期抬升，关注种植期天气 2026年东北玉米种植成本预计整体上行，其中受2025年玉米价格与种植收益提升带动，地租上涨较为明显，根据钢联数据，黑龙江地租同比增120-170元/亩；吉林地租上涨100-200元/亩。辽宁地租同比增150元/亩左右；化肥整体偏强，磷肥、钾肥高位运行，尿素小幅波动；农机燃油受国际油价影响，机械作业费有所增加。东北亩产按照正常情况计算，估算新季东北玉米产区集港成本在2300-2350元/吨左右。 根据NOAA，今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物（小麦、玉米、高粱等）带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作。 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：NOAA、国贸期货研究院 资料来源：NOAA、国贸期货研究院 6总结 短期来看，政策粮投放、南港进口谷物到港增量、华北贸易商腾库行为预期对市场短期供应带来补充，但优质粮仍存偏紧预期，港口和下游玉米库存仍处于偏低水平，下游刚需支撑，限制盘面回调幅度，预期走势偏震荡，关注陈化稻谷拍卖政策落地情况和小麦生长天气。 中长期来看，新季玉米种植成本抬升对远月玉米价格带来底部抬升预期；地缘冲突导致全球化肥和物流成本上涨，6月后厄尔尼诺现象发生概率较高，国际谷物价格存在抬升预期，下半年国内谷物进口预期缩量；国内旧作优质粮存偏紧预期，新作关注种植期天气扰动，建议4-5月以逢低做多为主，关注天气和政策变化、生猪产能去化情况。 分析师介绍 黄向岚：国贸期货研究院农产品资深分析师，厦门大学资产评估硕士。专注于玉米、豆粕等饲料原料品种研究，熟悉品种产业链发展规律，致力于通过基本面分析为客户提供行情研判、套期保值等专业服务。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。