主要观点及策略概述
- 短期震荡，关注新季玉米种植：玉米短期价格预计将呈现震荡走势，核心影响因素包括新季玉米种植情况。
- 供给中性偏空：基层农户售粮进度接近九成，余粮有限，供应逐渐由农户转向贸易商；小麦政策性投放持续，陈化稻谷拍卖及进口政策变化均可能对市场产生影响。
- 需求中性：饲料企业库存天数处于低位，但生猪养殖利润深度亏损导致补库意愿降低；深加工端玉米消费量高位，淀粉加工盈利提供一定支撑，但深加工企业补库后仅维持刚性需求。
- 库存偏多：南北港口玉米库存进入累库阶段，但绝对量仍低；饲料企业和深加工企业库存同样处于低位或累库但绝对量不高，市场维持刚需补库。
- 基差/价差偏多：基差处于历史同期偏高水平。
- 估值偏多：期货盘面估值处于偏低水平。
- 宏观及政策中性偏空：国内政策层面保供稳价意图明确，小麦投放、陈化稻谷拍卖、进口玉米政策放松等均构成潜在政策调控风险。
- 投资观点：短期玉米价格预计回调幅度有限，中长期预期震荡偏强，主要支撑因素包括种植成本抬升、厄尔尼诺天气不确定性及国际谷物定价预期。
- 交易策略：单边交易建议观望；套利交易建议观望。
- 风险关注：政策变化和天气情况。
期货及现货行情回顾
- 基差：玉米主力合约基差处于历年同期高位。
- 现货市场：玉米价格回调，锦州港、黑龙江、山东、蛇口港等市场价格均出现下降。
- 盘面持仓：玉米合约移仓换月，各合约持仓量变化明显。
- 盘面价差：玉米各合约间价差有所波动。
玉米供需基本面数据-国内
- 售粮进度：东北和华北地区售粮进度接近九成，余粮压力有限。
- 山东深加工到车：到车量高位，表明深加工企业补库需求旺盛。
- 南北发运利润：蛇口港和锦州港价差倒挂，北方四港玉米下海量增加。
- 进口谷物：2月进口玉米和高粱量较低，大麦进口量较高，美湾玉米理论进口利润为负。
- 港口情况：南北港口玉米库存累库，但绝对量仍偏低；广东港玉米库存内外贸均处于较低水平。
- 饲料企业库存：库存天数维持低位，维持刚需补库。
- 饲料月度产量：2月饲料产量下滑。
- 生猪养殖利润：自繁自养和外购育肥利润均为深度亏损。
- 猪价：商品猪出栏均价跌至低位，关注产能去化进程。
- 肉禽养殖：亏损，在产父母代存栏处于高位。
- 蛋禽养殖：亏损，淘鸡速度减缓。
- 深加工玉米消费：消费量高位，深加工企业玉米累库但库存仍处低位。
- 玉米淀粉利润：加工利润回落，库存高位。
- 淀粉提货：表观提货良好。
- 淀粉需求：饮料需求表现一般，造纸开机高位但利润低位。
- 木薯淀粉-玉米淀粉价差：扩大，利多玉米淀粉需求。
- 酒精加工：开机上升，但加工利润下滑。
- 小麦价格上涨：麦玉价差缩窄。
- 仓单：仓单注销数量增加。
玉米供需基本面数据-国外
- 主要出口国玉米库消比：略上调。
- 美玉米出口销售：表现良好，对华出口销售量增加。
国贸期货农产品研究中心团队介绍
- 团队成员5人，专业背景覆盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等学科领域。
- 团队在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验。
- 品种研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。
- 团队曾多次荣获分析师奖项。
