铜日报：地缘谈判再度两级反转，电解铜或将摆脱利率逻辑

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：4月17日SHFE主力合约价格报102080元/吨，较4月16日小幅回落460元；LME铜价报13242美元/吨，维持稳定。基差整体走弱，升水铜升水从4月16日70元/吨降至60元/吨，平水铜升水从30元/吨降至10元/吨，湿法铜贴水从-10元/吨扩大至-40元/吨，LME(0-3)贴水维持-64.3美元/吨。
持仓与成交：LME持仓4月16日减少2451手至286698手，持仓量小幅收缩，成交活跃度扩大。

产业链供需及库存变化分析

供给端：供给潜在增量显现但远期影响为主，4月17日Codelco与AngloAmerican推进智利铜矿项目，美国参议院通过法案重启明尼苏达州铜镍矿项目，反映资源供应链强化；刚果民主共和国4月17日宣布将向美国铜出口量增至50万吨，增加中期供应预期。但废铜供应持续紧缺，亚洲光亮铜计价系数抗跌，欧美废铜出口萎缩，再生铜杆开工率4月16日降至4.94%，抑制短期供给弹性。
需求端：需求分化且整体偏弱，电力领域受4月17日国网下单提货支撑，铜线缆开工率环比微涨0.95个百分点至69.43%；但建筑和消费电子需求疲软，家电行业漆包线订单同比下滑超10%，4月16日漆包线新增订单降6.79个百分点；汽车领域机电产品出口增长，但铜价高位抑制采购意愿，精铜杆开工率4月16日环比降2.16个百分点至77.82%，下游以刚需为主，追高不足。
库存端：全球库存延续去化但节奏放缓，LME库存4月17日降至140339吨，SHFE库存降至400225吨，COMEX库存略增至592634短吨；国内社会库存连续五周去库，但去库速度减缓，原料库存因刚需补库微增，成品库存小幅去化。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计维持高位震荡，主要受供给端废铜紧缺支撑成本、需求端刚需采购与国网订单形成底部支撑，同时此次中东的地缘冲突已经由单纯的通胀推升利率压制金属价格转变为对电解铜产业链生产实质性的干扰。预计SHFE铜价波动区间在100000-103000元/吨。