铜日报：地缘预期迎来短期修正，电解铜价格或阶段性修复

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：SHFE主力合约价格从3月19日92430元/吨上涨至3月25日95750元/吨，涨幅1.96%。基差方面，升水铜贴水从-15元/吨加深至-65元/吨，平水铜贴水从-80元/吨扩大至-100元/吨，湿法铜贴水维持-130元/吨，整体基差走弱，现货市场承压。 持仓与成交：LME铜持仓量于3月24日增至292719手，较前一日增加406手，持仓量小幅扩大。

产业链供需及库存变化分析

供给端：Mitsubishi Materials宣布2027年停止Onahama铜冶炼厂（产能23万吨），减少短期供给。力拓推进Resolution铜矿项目，但可能出口精矿；河北省铜矿普查项目于3月23日开工，潜在增加长期供给。智利燃料价格上涨推高露天矿运营成本，压缩矿企利润。 需求端：电力领域需求强劲，1-2月全国发电装机容量同比增长15.9%，太阳能和风电装机分别增33.2%和22.8%。汽车和消费电子领域支撑增长，浙江省项目涉及新能源汽车铝合金轻量化，华正新材投资覆铜板项目瞄准AI服务器需求。但短期下游采购谨慎，3月25日展望显示需求端承压，采购以刚需为主。 库存端：LME库存从3月19日274115吨降至3月25日252111吨，减少10599吨，显示去库趋势；SHFE库存从3月19日347475吨升至3月25日360175吨，增加900吨，反映累库压力；COMEX库存变化不大，3月24日为588219短吨。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计高位震荡。供给端变化驱动：冶炼厂关闭减少短期供给，但成本上升可能限制产出扩张；需求端变化驱动：电力、汽车和电子领域需求增长提供支撑，但下游采购谨慎抑制上行空间；宏观情绪驱动：上海期货交易所新增交割仓库增强市场流动性信心，但燃料成本压力带来不确定性。铜价变动区间预计在95000-97000元/吨。