日度市场总结
铜期货市场数据变动分析
5月21日，SHFE铜主力合约价格收于103490元/吨，较5月15日以来持续小幅回落。LME三月期铜价格收于13654.5美元/吨，在5月20日下探后于5月21日明显反弹。基差方面，国内现货升水铜报价从5月20日的贴水30元/吨转为5月21日的升水15元/吨，平水铜与湿法铜贴水维持稳定，显示近端供应偏紧。LME现货相对三月期合约贴水从5月20日的-77.1美元/吨收窄至5月21日的-59.87美元/吨。
产业链供需及库存变化分析
供给端：远期供应增量预期持续。CodaMinerals于2026年3月季度完成了其Elizabeth Creek铜银项目的预可行性研究钻探，预计在6月季度更新资源量报告，项目正稳步推进。中矿资源5月21日披露拟募集资金用于赞比亚Kitumba铜矿等项目开发，显示矿业公司对中长期铜矿供给的布局。短期干扰方面，受5月中旬LME铜价飙升影响，欧洲废铜价格被推至前所未有的水平，导致本地优质废料惜售情绪加剧，可能短暂影响再生铜供应。
需求端：缺乏强劲的边际驱动信号。资讯中未提及下游电力、建筑或新能源领域出现超预期的集中采购。山东地区硫磺市场价格在5月21日小幅下移，部分反映相关化工领域需求平稳。
库存端：全球显性库存延续去化。截至5月21日，LME铜库存为101,014吨，较5月20日继续下降；SHFE铜库存为393,400吨，亦较前一日减少；COMEX库存同步小幅增加。三大交易所库存整体呈下降趋势，低库存状态为铜价提供了基础支撑。
价格走势判断
预计未来一至两周，铜价将维持高位震荡格局。驱动主要来自：供给端，远期项目进展与短期废铜紧张构成多空交织；需求端，现实消费缺乏亮点，限制价格上行空间；宏观情绪方面，LME铜价历史性突破带来的乐观情绪与国内价格承压形成内外分化。低库存仍是核心支撑因素，但价格进一步上行需等待新的需求驱动。
