铜日报：地缘谈判再进敏感期，铜价再度高位回落持续挣扎

地缘谈判再进敏感期，铜价再度高位回落持续挣扎 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：5月21日，SHFE铜主力合约价格收于103490元/吨，较5月15日以来持续小幅回落。LME三月期铜价格收于13654.5美元/吨，在5月20日下探后于5月21日明显反弹。基差方面，国内现货升水铜报价从5月20日的贴水30元/吨转为5月21日的升水15元/吨，平水铜与湿法铜贴水维持稳定，显示近端供应偏紧。LME现货相对三月期合约贴水从5月20日的-77.1美元/吨收窄至5月21日的-59.87美元/吨。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn 持仓与成交：从价格波动与库存变化来看，市场在关键价位附近博弈加剧。LME铜价在5月中旬突破14000美元/吨大关引发显著波动。 产业链供需及库存变化分析 www.thqh.com.cn 供给端：远期供应增量预期持续。CodaMinerals于2026年3月季度完成了其Elizabeth Creek铜银项目的预可行性研究钻探，预计在6月季度更新资源量报告，项目正稳步推进。中矿资源5月21日披露拟募集资金用于赞比亚Kitumba铜矿等项目开发，显示矿业公司对中长期铜矿供给的布局。短期干扰方面，受5月中旬LME铜价飙升影响，欧洲废铜价格被推至前所未有的水平，导致本地优质废料惜售情绪加剧，可能短暂影响再生铜供应。 需求端：缺乏强劲的边际驱动信号。资讯中未提及下游电力、建筑或新能源领域出现超预期的集中采购。山东地区硫磺市场价格在5月21日小幅下移，部分反映相关化工领域需求平稳。 库存端：全球显性库存延续去化。截至5月21日，LME铜库存为101,014吨，较5月20日继续下降；SHFE铜库存为393,400吨，亦较前一日减少；COMEX库存同步小幅增加。三大交易所库存整体呈下降趋势，低库存状态为铜价提供了基础支撑。 价格走势判断 预计未来一至两周，铜价将维持高位震荡格局。驱动主要来自：供给端，远期项目进展与短期废铜紧张构成多空交织；需求端，现实消费缺乏亮点，限制价格上行空间；宏观情绪方面，LME铜价历史性突破带来的乐观情绪与国内价格承压形成内外分化。低库存仍是核心支撑因素，但价格进一步上行需等待新的需求驱动。 三、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户让我作为铜期货研究员，基于提供的数据和资讯进行日度市场总结。用户给出了详细的数据表格和几条资讯，我需要按照指定的结构来组织分析。 首先看看用户的要求。用户强调要引用数据时带上具体日期，比如5月21日、5月20日这些。数据表格里确实有这些日期的信息，我会在分析中明确指出数据对应的日期。 用户还特别提醒不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。我看了看资讯内容，主要是关于CodaMinerals的项目进展、中矿资源的融资计划、SMM的硫磺市场快讯，还有欧洲废铜价格上涨的报道。这些都没有引用其他期货公司的观点，所以我直接基于这些信息进行分析就好。 在结构方面，用户要求避免使用“一、二、三”这样的序号，而是用##和-来组织内容。输出框架已经明确分为三个主要部分：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。每个部分下面还有子模块，我会严格按照这个框架来写。 用户还提到避免使用emoji符号，这个很简单，保持专业严谨的文字风格就行。 现在来看看数据部分。表格显示了从5月15日到5月21日几天的数据变化。我需要重点关注主力合约与基差、持仓与成交的情况。从数据看，SHFE价格从5月15日的105420元/吨降到5月21日的103490元/吨，LME价格从13427美元/吨涨到13654.5美元/吨，内外盘走势不太一样。基差方面，升水铜从-30元/吨变成15元/吨，平水铜和湿法铜维持稳定，LME(0-3)贴水从-77.1美元/吨收窄到-59.87美元/吨。库存方面，LME库存从102250吨降到101014吨，SHFE库存从394675吨降到393400吨，都在减少。 对于主力合约与基差的分析，我觉得可以这样描述：SHFE主力合约价格从5月15日以来持续小幅回落，而LME三月期铜在5月20日触底后于5月21日明显反弹。基差方面，国内现货升水铜由贴水转为小幅升水，显示近端供应可能偏紧，而LME现货贴水明显收窄，表明海外挤仓情绪有所缓解但库存压力仍在。 持仓与成交方面，表格没有直接给出持仓量和成交量数据，但根据价格和库存的变动，可以推断市场参与度可能较高，特别是LME价格大幅波动期间。不过由于缺乏具体数据，我可能需要保守一点，不做过多的量化描述。 接下来是产业链供需及库存变化分析。供给端方面，资讯提到CodaMinerals的铜矿项目在推进，中矿资源也在投资铜矿项目，这些都显示远期供应有增加潜力。但欧洲废铜价格因LME铜价上涨而飙升，导致优质废料惜售，这可能会影响短期再生铜的供应。 需求端方面，数据中没有直接的需求指标，但可以从宏观环境和相关行业来推断。目前没有看到特别强劲的需求拉动因素，传统需求领域可能保持平稳。 库存端的数据很清楚，全球三大交易所的库存都在下降，特别是LME和SHFE库存连续减少，这对价格有支撑作用。 最后是价格走势判断。综合来看，供给端有远期项目但短期废铜紧张，需求端相对平稳，库存持续下降提供支撑。宏观情绪方面，LME铜价突破14000美元大关可能带来一定乐观情绪，但国内价格承压。我觉得未来一两周期货价格可能维持高位震荡，主要驱动是低库存支撑与宏观情绪改善，但需求现实不强限制上方空间。价格区间可能在13500-13800美元/吨和102000-105000元/吨之间。 用户可能是个投资者或者交易员，需要快速把握市场动态来做决策。深层需求可能是希望得到专业、客观、及时的分析，避免主观臆断，完全基于数据和事实。所以我会确保分析紧扣提供的信息，不做没有依据的推测。 整个思考过程要自然流畅，就像在实际工作中分析市场一样，逐步梳理数据，结合资讯，形成逻辑连贯的判断。