豆粕观点摘要
- 全球大豆市场：阿根廷大豆地区降雨不足导致作物优良率下滑，巴西大豆因降雨过多收割进度迟缓，但产量预期乐观；美豆种植面积预期下降，但单产预期较高，产量预计小幅增加。
- 国内大豆及豆粕：大豆进口供应下降，港口及油厂大豆、豆粕库存偏低，豆粕现货价格坚挺，基差偏强。
- 下游养殖：生猪、蛋鸡存栏高位，养殖需求预期良好，但养殖利润受价格波动影响回落。
- 后市关注：下游养殖情况、巴西及阿根廷大豆种植天气。
- 总结：2月豆粕受利多因素支撑维持偏强运行，但3月存在调整风险，若利多因素发酵仍有升水炒作可能，预计3月豆粕价格先调后反弹，整体震荡加剧。
菜粕观点摘要
- 全球菜籽：美农2月报告微幅调增全球菜籽产量及期末库存，但加籽出口强劲，加籽上涨；澳大利亚菜籽出口良好。
- 菜籽及菜粕库存：国内菜籽及菜粕库存去库，中加反倾销事件缓和，豆粕上涨带动菜粕现货成交需求较好。
- 后市关注：澳大利亚、乌克兰菜籽种植情况。
- 总结：菜粕受加籽及豆粕上涨带动偏强，但中加反倾销缓和及豆粕利多题材走弱，3月菜粕预计调整，若豆粕利多因素不发酵，维持震荡偏弱。
豆粕行情回顾
2月豆粕价格高位偏强运行，主要受阿根廷大豆干旱及美豆种植面积下降预期影响；国内大豆压榨利润亏损导致进口下降，库存偏低，现货价格坚挺。
菜粕行情回顾
2月菜粕偏多运行，受豆粕市场带动及加籽上涨提振；豆菜粕现货价差扩大，菜粕性价比优势体现，现货成交好转。
全球大豆市场供需情况
- 美国：2025年种植面积预期下降，但单产预期较高，产量预计小幅增加。
- 巴西：丰产预期强烈，收割进度迟缓，新年度大豆进入出口上市阶段。
- 阿根廷：干旱预计缓解，产量预估小幅上调。
全球菜籽市场供需情况
- 2月全球菜籽期末库存环比小幅上调，库消比下降。
- 加拿大菜籽库存维持三年偏低水平，出口及需求较高。
- 加籽1月压榨数据环比略降。
国内大豆进口情况
12月大豆进口794.1万吨，同比减少19.16%；1-12月累计进口10503万吨，同比增加6.51%。
国内大豆港口及油厂库存
截至2月21日，全国港口大豆库存570.66万吨，同比减少；125家油厂大豆库存501.42万吨，同比减少。
压榨利润和压榨数量
2月大豆压榨利润持续回升，2月国内大豆油厂压榨量为390.06万吨，环比下降。
豆粕库存情况
截至2月21日，豆粕周度库存49.88万吨，同比减少；饲料厂豆粕物理库存天数9.44天，同比增加。
豆粕基差与价差
截至2月27日，江苏地区05合约、09合约基差分别为701元/吨、621元/吨，9-5价差为80元/吨。
油菜籽进口情况
12月菜籽进口量60.32万吨，同比降18.36%；1-12月累计进口638.55万吨，同比增16.28%。
菜粕进口情况
12月中国低芥子酸油菜籽油渣饼进口量306686.339吨，同比增14.71%；1-12月累计进口量同比增116.39%。
油菜籽库存及压榨情况
2月国内油厂菜籽库存回落，低于去年同期水平；2月油厂菜籽压榨量为24.65万吨，环比下降。
加籽进口压榨利润情况
2月加籽进口压榨利润先降后回升，国内菜粕和菜油坚挺支持利润回升。
进口油厂菜粕库存及消费量
截至2月28日，沿海油厂菜粕库存为3.4万吨，去年同期为2.24万吨；全国主要地区菜粕库存总计57.56万吨。
菜粕基差与价差
截至2月27日，南通地区菜粕05合约、09合约基差分别为-6元/吨、-69元/吨，9-5价差为63元/吨。
豆菜粕期现价差
2月豆菜粕现货价差持续扩大，菜粕性价比优势体现，现货成交好转。
国内下游市场情况
- 2024年工业饲料总产量31503.1万吨，同比下降2.1%。
- 生猪存栏及能繁母猪存栏环比下降，但同比偏高。
- 生猪养殖利润受猪肉价格下跌回落。
- 蛋鸡、肉鸡养殖利润下降，肉鸡利润下半月略有回升。
