锌周报：矿紧锭松 宏观带动趋弱

华联期货锌周报 矿紧锭松宏观带动趋弱 20240421 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 作者：蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 研究助理：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及策略 国家发展改革委表示一季度，我国经济社会发展实现了良好开局，将采取多项有力举措推动经济持续回升向好。 在连续三个月通胀略快于预期后，且近期降通胀进展甚微，市场纷纷下调了美联储今年的降息预期。 国内矿紧锭松局面未改，矿端维持偏紧格局，且近期炼厂利润修复，周内精炼锌产量相对稳定进口锌报关入库，锌锭社会库存仍增近22万吨。 宏观：本周(4/12--4/18)，海外美国抗通胀缺乏新进展，CPI数据超预期增长，市场对美联储降息预期降低，锌市情绪面褪温，价格冲高乏力，主力回落至2.3万下方震荡。目前矿端紧缺局面延续，且国内经济持续向好回升，下游板块开工增加，支撑锌价偏强震荡，回落幅度有限。 供应：目前国内外锌矿加工费仍维持低位，但本周持稳。锌矿进口窗口关闭，目前市场现货货源趋紧。国内方面，北方矿企积极推进复工复产工作，出矿量逐渐增加，但缓解不了当前紧局面；国内锌锭产量维持低开工率，据百川统计，2024年第15周国内精炼锌产能开工率为78.27%，较第14周下滑1.63%。同时沪伦比价持续下滑，进口窗 口有关紧趋势。3月锌锭产量同环比下滑。 需求：下游需求修复缓慢，且锌价走高抑制消费情绪。镀锌方面，本周开工率小幅环比上涨，但由于终端基建房产仍未走出低迷行情，钢市需求难增，市场成交表现一般，成品库存降幅放缓；压铸锌合金方面，厂家开工基本稳定，广东、浙江等厂家接单生产为主，产能未开满。热镀锌合金厂家依旧检修中，影响部分出量，预计周内产量变动不大；氧化锌方面，市场成交一般。 库存：LME库存环比减少，上期所库存及七地现货库存环比增加。 总结：综合来看，基础金属及宏观环境带动上行，叠加矿端压力未减，库存高位。 影响因素预测 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 矿端偏紧修复缓慢 库存高位 偏多↑中性 偏空↓ 进出口 ⋆ 净进口增加 偏空↓ 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 外盘上涨带动 偏多↑ 成本利润⋆⋆加工费持续下行偏空↓宏观⋆⋆⋆宏观褪温中性 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 现货库存 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:商品房待售面积:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比国房景气指数（右轴） 40.00 中国:产量:冷柜:累计同比中国:产量:家用电冰箱:累计同比中国:产量:空调:累计同比中国:产量:彩电:累计同比中国:产量:家用洗衣机:累计同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 02-29 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-29 0.00 (20.00) (40.00) 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 30.00 20.00 10.00 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (60.00) 86.00 (40.00) 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 其它价格 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。