4 月第2 周立体投资策略周报：活跃资金和被动资金延续背离

核心观点

• 4月第2周，资金入市合计净流入313亿元，较前一周的流出185亿元转为净流入。
• 短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。
• 从行业角度看，通信、电子、半导体等行业的成交额占比历史分位数较高，而银行、交通运输、房地产等行业占比较低；机械设备、电力设备、基础化工等行业的融资交易占比历史分位数较高，而银行、煤炭、建筑装饰等行业占比较低。

关键数据

• 资金流入：融资余额增加557亿元，公募基金发行增加139亿元，ETF净赎回256亿元，北上资金估算净流入72亿元。
• 资金流出：IPO融资规模28亿元，产业资本净减持56亿元，交易费用114亿元。
• 短期情绪指标：换手率（年化）为432%，处于历史上由低到高76%的分位；融资交易占比为10.22%，处于历史上由低到高81%的分位。
• 长期情绪指标：A股风险溢价为2.47%，处于历史上由高到低46%的分位；300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.23，处于历史上由高到低6%的分位。

研究结论

• 资金面呈现活跃资金和被动资金背离的现象，短期情绪指标较高而长期情绪指标较低，表明市场短期情绪较为活跃，但长期配置价值相对较低。
• 行业层面，通信、电子、半导体等热门行业成交额占比高，而银行、交通运输、房地产等行业成交额占比低；机械设备、电力设备、基础化工等行业的融资交易占比高，而银行、煤炭、建筑装饰等行业融资交易占比低。