化工周报：霍尔木兹海峡开了又关，EG延续去库

市场分析

• 供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷为67.65%，环比上升0.57%；草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷为78.06%，环比下降1.67%。国内乙二醇负荷小幅提升，但合成气法制负荷下降。
• 需求：江浙织机负荷为59.0%，环比下降1.0%；江浙加弹负荷为67.0%，环比下降3.0%；聚酯开工率为85.60%，环比下降0.80%；直纺长丝负荷为83.50%，环比下降0.50%。POY、FDY、DTY库存天数分别为24.5天、31.9天、38.4天，环比均有所上升。涤短工厂开工率为87.9%，环比下降1.1%；涤短工厂权益库存天数为14.9天，环比下降0.2天；瓶片工厂开工率为72.2%，环比下降1.4%。下游聚酯和织机负荷下滑，订单疲弱，企业维持刚需采购，原料库存低位。
• 库存：MEG华东主港库存为98.7万吨，环比下降4.7万吨，主港延续去库趋势。计划到港量约4.5万吨，副港到船计划2.5万吨，预计库存继续下降。截至04月16日，华东主港MEG库存总量为85.1万吨，较上一期降低4万吨，去化加快。

整体基本面供需逻辑

• 供应端：上游原料供应稳定性担忧导致乙二醇负荷下降；海外装置负荷下降，中东方向货源阶段性断档，进口量回落；我国EG出口增加。
• 需求端：聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现；织造成品和原料库存均不高，但中东紧张局势可能进一步导致开工下降。
• 库存：MEG港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨，主港去库拐点显现，社会库存去化加速。

策略

• 单边：中性。关注美伊局势、霍尔木兹海峡通行及乙二醇装置变化。
• 跨期：无正套跨品种。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。