宏观方面，我国一季度经济开局良好，为铜价上涨提供支撑。供应端，海外主要铜矿商接连公布产量下降并下调今年产量增量预期，国内进口铜精矿现货加工费加速下行，矿紧格局凸显，加之我国禁止硫酸出口引发海外湿法冶炼原料担忧，铜冶炼面临减产，供应端有望趋紧。需求端，国内一季度GDP同比增长5.0%，内需贡献率提升，但终端消费分化明显，房地产市场低迷，新兴领域光伏、AI算力中心对铜的需求旺盛，电网投资推动线缆订单增长，3月新能源汽车销量保持同比增长，持续为汽车用铜消费提供支撑。库存方面，LME铜库存持续增加，但国内社库继续去化。综合来看，预计铜价仍具上涨空间，但需关注美伊谈判进程反复影响。中期多单可适当获利减仓，沪铜2606参考支撑区间97000-98000元/吨。
关键数据：
- 全球铜矿勘探投资：2021-2022年同比增速超20%，2024年降至30亿美元，为峰值的64%。
- 全球高品位铜矿发现：2015年以来逐年减少，新发现矿藏多位于地质条件恶劣或政治动荡地区。
- 全球铜精矿产量：2025年预计1877.3万吨，仅微增1.71万吨。
- 全球铜精矿供应增量：2026年预计53.3万吨，实际增速或低于1.5%。
- 中国铜矿砂及其精矿进口量：2025年3031万吨，同比增长7.9%。
- 中国电解铜产量：2026年3月预计119.37万吨，1-3月累计347.52万吨，同比增长7.63%。
- 中国精炼铜进口量：2025年336.28万吨，同比下降10.41%。
- 中国废铜进口量：2025年234.27万实物吨，同比增长4.12%。
- 中国社会库存：2026年4月16日30.57万吨，近期快速回落。
- 中国铜材产量：2026年1-2月339.1万吨，同比增长3.4%。
- 中国电网投资：2026年1-2月完成固定资产投资757亿元，同比增长80.6%。
- 中国房地产开发投资：2026年1-2月9612亿元，同比下降11.1%。
- 中国汽车产销：2026年1-3月产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比下降6.9%和5.6%。
- 中国新能源汽车渗透率：2026年1-3月达42%，2025年达47.9%。
- 中国光伏新增装机：2025年3.17亿千瓦，同比增长14%，预计2026年新增235-270GW。
- 中国风电新增装机：2025年1.2亿千瓦，同比增长51%，预计2026年增速降幅达12%以上。
- 全球AI用铜量预测：2026年预计带来约100万吨左右的用铜增量。
研究结论：
- 铜价上涨受宏观经济、供应紧缩和需求支撑等多重因素驱动。
- 供应端面临矿紧格局和冶炼减产压力，需求端新兴领域和汽车行业提供有力支撑。
- 预计铜价仍具上涨空间，但需关注地缘政治风险和美伊谈判进程。
- 中期多单可适当获利减仓，沪铜2606参考支撑区间97000-98000元/吨。
