沪铜周报：1月全球制造业PMI为50%开局平稳，沪铜震荡上涨

和合期货：沪铜周报（20250205-20250207） —-1月全球制造业PMI为50%开局平稳，沪铜震荡上涨 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性偏强。初步核算，我国全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，增速稳健，12月份规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，稳步回升，总的来看，全年国民经济运行总体平稳、稳中有进，但也要看到，当前外部环境变化带来不利影响加深，国内需求不足，部分企业生产经营困难，经济运行仍面临不少困难和挑战。美国上周首次申请失业救济人数高于预期，而席卷美国大部分地区的严寒天气和洛杉矶的火灾可能会在未来几周增加失业救济申请数据。 基本面供需两旺。供给端，我国12月铜矿砂及其精矿进口量为252.17万吨，环比增加12%，同比增加1.63%，国内铜矿进口停止三连降出现明显回升，不过年底达成的长单铜精矿加工费和最近的现货铜精矿加工费都处于较低位置，矿端紧张情况并未出现明显缓解迹象。需求端，12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%，2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%，新能源车批发年渗透率45.0%，同比增加10个百分点，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡上涨........................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、25年1月全球制造业PMI为50%，开局平稳..................- 3 - 2、美联储如期暂停降息，核心PCE价格符合预期................- 5 - 3、国内铜矿进口停止三连降出现明显回升......................- 6 - 4、“两新”补贴强势拉动，新能源汽车连续5个月渗透率突破50%..-7- 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡上涨 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 2月5--2月7日，沪铜指数总成交量45.8万手，较上周增加36.7万手， 总持仓量45.0万手，较上周增仓6.0万手，本周沪铜主力震荡上涨，主力合约收盘价77250，与上周收盘价上涨2.26%。 二、影响因素分析 1、25年1月全球制造业PMI为50%，开局平稳 据中国物流与采购联合会发布，2025年1月份全球制造业PMI为50%，较上月上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升。分区域看，2025年1月，亚洲制造业PMI有所回调，但仍连续13个月运行在50%以上；美洲制造业PMI升至50%以上，结束连续9个月50%以下运行态势；欧洲制造业PMI和非洲制造业PMI较上月一升一降，均在50%以下。 综合指数变化，全球制造业延续去年四季度以来的平稳复苏趋势，实现良好开局。分区域看，亚洲制造业增速虽有放缓，但保持持续扩张态势，美洲制造业时隔九个月重回扩张区间，欧洲制造业仍在收缩区间，但降幅较上月有所收窄；非洲制造业波动较大，重回收缩区间。 全球制造业平稳开局为2025年全球经济平稳向上奠定较好基础，主要国际 机构保持对2025年全球经济平稳运行的预期。国际货币基金组织最新发布的《世 界经济展望》报告预计2025年全球经济增速将达到3.3%，较2024年10月份的 预测值高出0.1个百分点。联合国发布《2025年世界经济形势与展望》报告预计2025年全球经济增长率将维持在2.8%，与2024年持平。 全球制造业PMI指数 数据来源：中国物流与采购联合会 欧洲制造业弱势恢复，PMI较上月上升。2025年1月份，欧洲制造业PMI为47.8%，较上月上升1个百分点，结束连续2个月环比下降走势。综合指数变化，欧洲制造业PMI虽较上月上升，但指数仍在48%以下，意味着欧洲制造业恢复力度虽较上月有所上升，但整体未改弱势恢复态势。特别是以德国和法国为主的主要领头羊国家恢复动力仍然较弱。 美洲制造业恢复力度增强，PMI升至50%以上。2025年1月份，美洲制造业PMI为50.9%，较上月上升1.3个百分点，连续3个月环比上升，时隔九个月再次回升至50%以上，意味着美洲制造业恢复力度有所增强，美国制造业PMI较上月明显上升带动美洲制造业PMI的上升。 非洲制造业有所下降，PMI降至50%以下。2025年1月份，非洲制造业PMI为49.4%，较上月下降0.8个百分点，数据变化显示，非洲制造业波动较大，继上月回升至扩张区间后，再次回落至收缩区间，恢复的稳定性仍待提升。 亚洲制造业保持扩张，PMI有所下降。2025年1月份，亚洲制造业PMI为50.7%，较上月下降0.4个百分点，连续13个月稳定在50%的扩张区间。数据变化显示，亚洲制造业增速较上月有所放缓，但仍保持扩张态势，恢复势头仍较稳定。 从主要国家来看，受春节临近影响，我国制造业PMI较上月下降。 数据来源：国家统计局 我国经济的稳定发展仍是亚洲经济稳定的重要基石。国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望报告》中上调我国2025年经济预期增速至4.6%，较2024 年10月的预测值高出0.1个百分点，我国一系列增量政策的加快落地对中国经济稳定乃至全球经济稳定复苏均有积极的意义。 2、美联储如期暂停降息，核心PCE价格符合预期 1月29日美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变，这是去年美联储启动这轮降息周期以来首次暂停行动。 美国-利率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 面对特朗普政府政策对经济的不确定影响前景，美联储今年第一次会议决策如市场所料按兵不动，相比此前小幅调整的决议声明暗示，在特朗普上台后，联储决策者对通胀的担忧重燃，不像之前那么有信心通胀能按他们的预期下行达标。 美国12月PCE物价指数同比上涨2.6%，与预期持平，11月前值为上涨2.4%。12月PCE物价指数环比上涨0.3%，与预期持平，11月前值为上涨0.1%。 剔除波动性较大的食品和能源后，美国12月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，与预期和前值持平。12月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，与预期持平， 11月前值为上涨0.1%。 美国核心PCE价格指数（%） 数据来源：全球经济指标数据网 市场分析称，最新的PCE数据应该有助于缓解人们对通胀可能再度抬头的担忧。美联储主席鲍威尔近期表示，在重新下调借贷成本之前，需要看到更多通胀向2%目标前进的实质性进展，与此同时，他们对特朗普总统政策所带来的不确定性保持警惕。 3、国内铜矿进口停止三连降出现明显回升 据海关总署在线查询平台数据显示，我国12月铜矿砂及其精矿进口量为 252.17万吨，环比增加12%，同比增加1.63%。其中智利输送量环比增加三成至 99.67万吨，仍占据榜首，秘鲁供应量环比减少8.63%至52.33万吨。国内铜矿进口停止三连降出现明显回升，不过年底达成的长单铜精矿加工费和最近的现货铜精矿加工费都处于较低位置，矿端紧张情况并未出现明显缓解迹象。 数据来源：海关总署 数据来源：中商产业研究院 4、“两新”补贴强势拉动，新能源汽车连续5个月渗透率突破50% 12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。 2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%。 数据来源：乘联会 12月车市开局表现强劲，随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车 市场不断升温，在12月底截止的“两新”补贴（以旧换新、报废更新）对政策 到期的车市带来一波强力拉动。由于2025年春节时间在1月底，一部分春节前 购车需求也会在2024年12月提前释放，但仍有小部分地区以旧换新补贴额用尽， 暂时停滞带来下半月零售走势放缓。以上各因素叠加，共同促进今年12月购车需求较强释放。 新能源车批发年渗透率45.0%，同比增加10个百分点，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间。 三、后市行情研判 宏观面中性平衡。据中国物流与采购联合会发布，2025年1月份全球制造业PMI为50%，较上月上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升，综合指数变化，全球制造业延续去年四季度以来的平稳复苏趋势，实现良好开局，全球制造业平稳开局为2025年全球经济平稳向上奠定较好基础，主要国际机构保持对2025年全球经济平稳运行的预期。面对特朗普政府政策对经济的不确定影响前景，美联储今年第一次会议决策如市场所料按兵不动，12月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，与预期持平，市场分析称，最新的PCE数据应该有助于缓解人们对通胀可能再度抬头的担忧。 基本面供需两旺。供给端，我国12月铜矿砂及其精矿进口量为252.17万吨，环比增加12%，同比增加1.63%，国内铜矿进口停止三连降出现明显回升，不过年底达成的长单铜精矿加工费和最近的现货铜精矿加工费都处于较低位置，矿端紧张情况并未出现明显缓解迹象。需求端，12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%，2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%，新能源车批发年渗透率45.0%，同比增加10个百分点，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间。 技术面震荡。盘面看，沪铜从24年3月中旬开始走出一波上涨趋势，到5 月中旬最高涨至89000附件，受到压力开始震荡回落，在最低探到7万附近之后 震荡反弹，到9月底最高达到80000附近受到压力，开始一个多月震荡运行，11 月中旬下破60日线，但下方60周线附近亦有支撑，当前还是震荡区间运行。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告