【国信通信·行业专题】Vertiv：数字能源基础设施隐形冠军

Vertiv（维谛技术）是全球关键数字能源基础设施提供商，主要提供电力、冷却和IT基础设施解决方案和服务，下游涉及数据中心（70%）、通信网络（20%）以及商业和工业环境（10%）。

市场规模及竞争格局：

• 数据中心市场：AI产业与数字经济驱动数据中心快速增长，预计2027年资本支出将超过5000亿美元，年均复合增速达24.3%。
• 电力系统：2023年市场规模为229.2亿美元，2023-2028年复合增速为7%；Vertiv在UPS领域全球市占率第一。
• 冷却系统：2023年市场规模为166亿美元，2023-2028年复合增速为16%；Vertiv是全球冷却市场的领导者，液冷技术布局全面。
• IT管理+服务：2023年全球市场规模约180亿美元，Vertiv位于第一梯队。

公司竞争力：

• 聚焦数据中心高成长赛道，供不应求，量价齐升。
• 提供电力+冷却+服务全套解决方案，是稀缺提供商。
• 发展模块化集成技术，实现灵活快速部署。
• 全球共24个制造工厂，多方式积极扩充产能。
• 强大的渠道销售能力，多区域布局保驾护航。
• 巩固并拓展广泛而长期的客户关系，收获雇主好评。

盈利预测与估值：

• 预计2023-2024年营收分别为68.4/74.4亿美元，净利润3.9/6.8亿美元。
• A股可比公司盈利预测及估值：科华数据、科士达、英维克、申菱环境。

投资建议：

• 借鉴Vertiv经验，我国电源以及液冷厂商同样有发展机遇。
• 数据中心基础设施超前建设时期已到，各基础设施厂商应当把握机遇。
• 全套解决方案更容易赢得客户，未来随着数据中心竞争加剧，客户会更青睐能够提供定制化全系列产品组合的厂商。
• 数据中心液冷或将在25年前后迎来大发展，当前是液冷技术布局时间点。
• 模块化数据中心是一个重要趋势，发展模块化集成技术，实现灵活快速部署更能得到客户信赖。

风险提示：

• AI应用发展不及预期。
• 毛利率下降风险。
• 收购整合风险。
• 市场竞争加剧。