计算机-行业周观点第56期：算力租赁转向卖方市场，Deepseek或将开启首次外部融资

核心结论

• 推理算力需求指数级增长，算力租赁由买方市场转向卖方市场，Neocloud厂商逐步掌握议价主动权。
• 根据SemiAnalysis报告，H100 GPU一年期租约合同价格从2025年10月的每小时每GPU 1.70美元升至2026年3月的2.35美元，涨幅近40%，按需算力已全线售罄。
• Blackwell新集群部署交期延伸至2026年6至7月，开源权重模型强劲需求和持续推理算力短缺是主因。
• SemiAnalysis认为GPU租赁价格短期内大概率继续上涨，Neocloud厂商开始掌握议价主动权。

相关研究

• Meta、Anthropic等巨头以百亿级合同锁定未来多年算力，彰显需求侧焦虑和核心Neocloud厂商的重要性。
• CoreWeave与Meta达成约210亿美元的算力资源协议，总额突破350亿美元，Meta成为其最大云服务客户。
• CoreWeave平台被全球九大AI模型提供商使用，包括Meta、OpenAI和Mistral等。
• Nebius与Meta签署五年协议，未来五年提供价值120亿美元的专属AI计算能力，最高可达270亿美元。

国内算力租赁景气度

• 协创数据2025年智算业务收入达27.6亿元，同比增长1727%；2026Q1归母净利润达6.5-8.5亿元，同比增长284%-402%。
• 宏景科技算力业务持续增长，2023-2025年前三季度收入分别为1.2亿元、4.7亿元、13.3亿元；截至2025年11月末未履订单26.2亿元。
• 国内算力租赁景气度得到订单及业绩双重验证，行业高增长趋势有望延续。

Deepseek融资情况

• DeepSeek或将开启首次外部融资，目标金额至少3亿美元，估值至少100亿美元。
• 主要目的是应对高昂的模型开发成本，扩大算力投资和提高薪酬待遇。
• 自2025年初发布R1模型以来，尚未推出新一代模型，面临核心研究人员流失。
• V3模型核心贡献者罗福莉加盟小米，核心研究员郭达雅转投字节跳动。
• 原定于今年2月发布的V4已数度推迟，目标从CUDA生态迁移到华为CANN框架。

建议关注

• AI芯片：寒武纪、海光信息。
• 交换机芯片：盛科通信。
• 算力租赁：宏景科技、协创数据。
• IDC：润泽科技、东阳光。
• Agent监控和加速：网宿科技、恒为科技。

风险提示

• 产业政策转变、技术进展不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。