2025年报及2026年一季报点评Q1净利润环比快速增长，发布激励和扩产计划

公司业绩表现

• 2025年实现营收21.29亿元，同比增长98.15%；归母净利润3.72亿元，略高于预告。
• 25Q4营收5.69亿元，同比增长64.73%，环比增长0.15%；归母净利润0.73亿元，同比增长152.44%，环比下降12.71%。
• 26Q1营收5.77亿元，同比增长32.18%，环比增长1.39%；归母净利润1.16亿元，同比增长24.66%，环比增长60.22%。
• Q1净利润环比实现较快增长，主要因AWG加速出货和毛利率提升（环比提升4.8pct至34.1%）。
• Q1存货提升至6.3亿元（环比增长26%），体现公司积极备货。

扩产计划

• 公司拟在河南省鹤壁市投资约12.65亿元建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，项目建设周期2年。
• 项目完成后将巩固“无源+有源”双平台协同优势，完善IDM全产业链布局。
• 25年已开发100G EML并送样客户，100mW CW激光器和商温400mW CW激光器实现小批量出货。
• 光芯片产能爬坡和客户商业化有序推进，今年有望成为放量元年。

股权激励

• 首次推出股权激励计划，授予450万股（占股本总额1%），对象为311人（占员工总数8.12%）。
• 授予价格62.83元/股，包含高管及核心技术骨干。
• 26-28年净利润目标为不少于4.60/6.40/7.91亿元，彰显成长信心。

投资建议

• 公司AWG地位领先，有望优先受益于数通需求放量。
• MPO环节保持高景气，公司产能爬坡持续推进。
• 光芯片突破在即，无源+有源产品线成长性突出。
• 预计2026/2027/2028年营业收入分别为34.6/51.8/75.6亿元，归母净利润分别为7.2/13.6/21.4亿元。
• 对应PE为79/42/27倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、行业新竞争加剧等。