电力设备新能源2025年度投资策略：电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展

2025年电力设备新能源板块投资策略应转向结构性升级与产业集中度加强，关注新技术商业化应用落地、龙头份额集中后的业绩改善以及绿电替代的长期受益环节。

电网产业链：国内主网与特高压招标与开工进度略低于预期，但2025年需求有望保持同比较快增长，特高压有望实现“5直3交”招标。配电网升级改造需求日益迫切，2025年有望迎来新一轮景气周期。新一代调度系统、线路/变电站监测巡视、通信系统升级、配网感知能力提升等方向有望迎来需求拐点。重点关注国电南瑞、东方电子、四方股份、许继电气。

风电产业链：2025年海上风电市场迎来高速增长，装机容量有望实现50%以上增长，设备需求走向高端化。目前有望在2025年招标的海风项目超过25GW，订单与交付景气度共振。风电装备的国际化进程在2024年迎来海外平价发展的突破，新兴市场为国内风电产业链提供批量新订单。重点关注东方电缆、天顺风能、大金重工、金风科技、三一重能。

锂电产业链：2025年国内和欧洲新能源车，以及储能行业或促进动储电池需求实现25%增长。头部企业份额稳中有升，并争取国际市场更多主动权。材料环节，原材料采购成本相对平稳，企业存货减值压力基本释放，正极龙头凭借高压实铁锂、高镍三元等差异化产品集中份额和优化盈利；负极龙头凭借成本领先性和行业能耗标准巩固份额；电解液龙头盈利触底，海外布局加速；隔膜行业仍在出清过程中，未来竞争格局有望优化。在新产品创新方面，复合集流体量产提速，应用落地临近；半固态电池车端实现批量，固态电池继续优化成本并在低空场景率先应用。宁德时代引领二代钠电池在2025年正式亮相，在骁遥电池、储能等场景快速应用。重点关注宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、卧龙电驱、湖南裕能、尚太科技。

光伏产业链：2024年四季度光伏价格触底回升，各环节开工率保持低位，供给侧进入深度调整期，中长期格局向好趋势明朗。新技术方面，HJT/BC、钙钛矿技术百花齐放，特别是钙钛矿电池技术进入GW级别，组件产能向20GW目标推进。叠层电池拥有更高的转化效率和应用场景优势。建议关注通威股份、隆基绿能、晶澳科技。

储能产业链：2025年全球新型储能市场有望实现约40%的增长。国内来看，各地“十四五”新型储能规划将支撑我国新增储能装机维持高速增长；美国方面，在长期资金成本下降背景下，储能装机将迎来放量；欧洲方面，户用储能市场或重回增长，同时大储市场亦将得到快速发展；新兴市场方面，中东、南美、南非、东南亚等地正在快速崛起。建议关注阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气。