电力设备与新能源行业周观察：美国支持热泵行业发展，欧盟计划5840亿欧元投资电网升级

证券研究报告|行业研究周报 2023年11月26日 美国支持热泵行业发展，欧盟计划5840亿欧元投资电网升级 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 15%10% 5%0% -5% -10%-15%-20%-25%-30% 22-11-2423-02-2423-05-2423-08-2423-11-24 电力设备及新能源(中信) 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：曾杰煌邮箱：zengjh@hx168.com.cnSACNO：S1120523070005联系电话：0755-82539025研究助理：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：哈成宸邮箱：hacc@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 广东省印发《广东省进一步提振和扩大消费的若干措施》 我们认为，在政策对新能源汽车应用推广的大力支持以及经济实用的新能源汽车车型供给持续丰富下，新能源汽车渗透率有望持续增长，从而有望带动全产业链需求扩大，中长期高成长性不变。此外，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进。未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续推进。同时，我们预计充电基础设施高质量发展将更注重合理布局、高使用效率及更高效的充电时长等方面的优化，一方面将带动重点区域的需求释放，另一方面将推进快充等技术更新和应用。持续看好：1）设备端，在充电桩需求提升的趋势下，模块、整桩等设备端有望受到直接的带动，实现销量的提升。2）运营端，充电运营属于新能源汽车服务后市场，在设备需求迎来提速的情况下，运营商盈利能力有望提升。 美国宣布拨款1.69亿美元加速电热泵制造 我们认为，此次美国能源部宣布为部分电热泵项目提供1.69亿美元投资以加速电热泵及其关键部件的制造，为美国热泵市场发展提供了有利的政策驱动，将助力推动需求加速释放，美国热泵厂商及具备供应能力的产业链上游供应商有望持续受益。 核心观点： 优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。 国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑： 1）【格局】重点关注供给端优化，行业盈利触底以及头部成本优势下带来的落后产能出清，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节，以及盈利能力率先行业回升的优质标的。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。3）【消费电子】重点关注消费电子行业复苏情况，在以ChatGPT为代表的人工智能、以MR产品和AIPIN等为代表的智能硬件、以及华为、小米等手机新品的多重因素催化下，消费电子相关产业链有望持续受益。4）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括复合集流体、快充、磷酸锰铁锂、钠离子电池等新技术应用。5）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。6）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。 受益标的：宁德时代、科达利、星源材质、天赐材料、天奈科 技、曼恩斯特、宝明科技、东威科技、珠海冠宇、璞泰来、亿纬锂能、当升科技、永贵电器、鑫宏业、鼎胜新材、恩捷股份、骄成超声、尚太科技、万顺新材、胜利精密、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份、欧陆通等 2.新能源 1米X2米钙钛矿单结组件效率达到18.04% 考虑到钙钛矿技术潜在的转换效率提升空间，隆基绿能、比亚迪等企业均积极布局钙钛矿技术的研发应用。我们认为，此次协鑫1x2m钙钛矿单节组件效率达到18%+给予钙钛矿行业发展注入信心，叠加新能源及跨界头部企业纷纷入局钙钛矿技术研发，钙钛矿产业化进程有望加速推进，设备端也有望率先受益。 欧洲北海能源合作组织计划集体招标海风年均15GW，国内青洲五七海缆集中送出工程持续推进 欧洲海风整体发展目标明确。根据欧洲国家/地区现有海风规划，欧盟/英国/德国/荷兰/丹麦/比利时/波兰分别计划2030年 前海风装机容量达到60/50/30/21/12.9/5.8/6.3GW；在11月3日最新发布的《NorthSeasoffshorewindportstudy2030-2050》中提到，9个NSEC成员国及英国共同商定到2030年装机达到120GW，截止到2023年，上述国家在北海的已装机容量达33GW。本次北海年度会议积极推动各国进行跨国合作，并提出年招标15GW海风以推动欧洲各国开展互利共赢的合作协调。我们认为欧洲作为全球重要的海风发展市场，海上风电建设将持续推进并具备可观空间。国内来看，海风项目也正在持续推进中。我们重点看好“海上”+“海外”风电市场带来的行业机遇: 1)具备生产成本优势，技术水平、产品质量、生产能力等满足国际供应要求的国内优质单桩供应商有望迎来出海良机。欧洲海 上风电市场相对成熟，装机规划目标持续扩大，考虑本土产能切换及产能爬坡周期等因素，预计近年欧洲单桩本土供应能力有限，为国内供应商提供增量市场机遇。 2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性。 3）风电零部件环节如铸锻件等相关出海机会。 受益标的：大金重工、中天科技、东方电缆、天顺风能、泰胜风能、振江股份、日月股份、金雷股份等。 国家能源局发布公开征求《关于促进新型储能并网和调度运用的通知（征求意见稿）》 该《征求意见稿》明确了新型储能的定位以及新型储能在不同应用场景接受调度的方式，鼓励发挥市场机制作用并对可采取的市场化方式进行了说明，有望改善新型储能利用率低、盈利模式不完善等问题，助力国内新型储能不断向好发展。 北京市经济和信息化局发布《北京市关于支持新型储能产业发展的若干政策措施》 该《政策措施》一方面有利于提升北京市的储能投资意愿、推动储能技术创新、支撑储能产业发展；另一方面也将发挥示范引领作用，带动我国其他地区的储能市场稳步发展。我们认为，随着风光等新能源的不断发展，在1）上游原材料碳酸锂价格下降，2）政策持续完善，3）商业模式持续探索等带动下，储能行业的发展环境有望获得优化，需求将持续扩大。 核心观点： （1）光伏 行业发展趋势上我们认为，1）近期组件价格持续下探，关注组件价格触底进程，以及成本下降推动收益率提升带来的下游装机需求释放；2）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；3）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇；②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现；4）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；5）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集中式逆变器需求有望快速反弹；6）HJT产业化进程有望加速。N型电池技术时代来临，HJT电池具有转化效率高、双面率高、温度系数低、无光衰、工艺步骤少、易实现薄片化等优势，未来发展潜力可观。一方面，HJT产能规划持续加码，根据草根光伏统计，截至2023年底，预计HJT电池组件产能将达到81.92GW，根据各厂商投资规划，拟建的HJT产能将达到320.6GW；另一方面来看，近期太阳井自主研发制造的全球首创异质结铜互连大试线在客户端成功验收，铜电镀进一步助推HJT降本。 受益标的：帝科股份、聚和材料、爱旭股份、琏升科技、帝尔 激光、阿特斯、博威合金、意华股份、隆基绿能、TCL中环、阳 光电源、晶澳科技、通威股份、上能电气、晶科能源、仕净科技、钧达股份、东方日升、福斯特、福莱特、天合光能、双良节能、欧晶科技、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、通润装备、赛伍技术、美畅股份、岱勒新材、芯能科技、林洋能源、晶科科技等。 （2）风电 我们重点看好三条主线，1）受益于结构性改善、单位盈利具备提升空间的导管架和海外单桩供应商，如天顺风能、大金重工等;2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性，如中天科技、东方电缆等；3）风电轴承以滑代滚相关机遇，如崇德科技；同时关注以下环节的投资机遇： ·海上风电持续降本，加之广东、山东出台地方补贴政 策，需求有望持续提升，海风细分赛道增速更快，壁垒更高。未来深远海发展趋势明确，看好海工产品（包括管桩出海、国内导管架盈利优势等）、海缆等相关环节，政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势，同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会；另外，塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价，且行业需求向上下利于加工费改善，陆海产能布局完善有望受益行业需求共振； ·看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如主轴、铸件、叶片等环节； ·看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会； ·看好新技术变革下的机会，风电机组大兆瓦+海风应用背景下，风电轴承以滑代滚，国产替代和新技术应用如机器人减速器轴承环节； ·看好整机环节格局变化及技术变化下的机会； ·看好高压电缆料的国产替代机会； 受益标的：东方电缆、天顺风能、崇德科技、中天科技、泰胜风能、大金重工、海力风电、天能重工、盘古智能、亚星锚链、三一重能、日月股份、金雷股份、通裕重工、亨通光电、广大特材、五洲新春、振江股份、恒润股份、中际联合、宝胜股份、汉缆股份、起帆电缆、新强联、长盛轴承、双飞股份、万马股份、明阳智能、运达股份、金风科技、中材科技等。 （3）储能 多因素共同推动国内储能行业进入快速发展时期：1）新能源发展需求扩大；2）政策端持续激励，包括配储要求明确、电力市场更为灵活等；3）成本端压力释放；4）商业模式的不断开拓，预计国内储能需求有望持续释放。持续夯实竞争力、开拓布局海外市场的储能相关公司有望受益于国内外需求共振。 电网侧大储 以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。 工商业储能 成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。 技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好： 1）储能变流器相关：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、