镍
- 行情观点：印尼镍矿计税模式改变，火法矿基价修改后依然小于目前成交，但预计矿端税收或增加4.9美金/湿吨，而湿法矿基价修改后超过目前成交9美金，叠加税收或增加3.4美金，湿法矿的挺价意愿或更强。受硫磺大幅上涨的影响，湿法和火法完全成本预期的差距收敛，投机资金普遍认为这有望增强下方支撑。但下游对高价矿抵触情绪较强，实际转嫁多少需要关注后续镍矿真实成交价格。霍尔木兹海峡动向摇摆不定，硫磺担忧预期反复，短线交易面偏防守性的背靠火法成本预期试多。
- 库存跟踪：精炼镍库存增加3148吨至92526吨；LME镍库存减少3486吨至278184吨。
- 市场消息：印尼计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源；印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。
- 策略建议：短线建议关注逢低建仓期货+期权的备兑策略，中线关注印尼补充配额动向，以及霍尔木兹海峡动向和湿法供应降负情况。
不锈钢
- 行情观点：印尼镍矿计税模式改变，火法矿基价修改后依然小于目前成交，但预计矿端税收或增加4.9美金/湿吨，镍火法冶炼成本或上移510美金/镍吨。镍铁基本面尚可，下游不锈钢排产较高，而上游受矿端矛盾影响，以及镍铁转冰镍较多，4月镍铁产量累计同比-6%，整体库存重心下移，周度边际稍有累增。头部企业配额获批偏少，以及违规开采罚款等多方面资源管理动作扰动，投机情绪仍然高涨。钢厂现实利润较为可观，刺激4月不锈钢排产高位增加至365万吨，累计同比/环比+5%/+0%。虽然库存周度稍有去库，但整体在金三银四的斜率表现较温和，上方弹性仍然需要消费持续性的验证。
- 库存跟踪：3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月16日不锈钢社会库存114.82万吨，周环比下降3.18%。
- 策略建议：不锈钢或在投机和产业资金对垒的博弈下宽幅震荡运行，关注未来基差回归的机会。
工业硅
- 行情观点：工业硅盘面区间震荡上行，虽自身供需偏弱但受焦煤、多晶硅等品种上涨带动。多晶硅市场开始逐步交易“反内卷”的预期。工业硅行业库存去库，后续关注新疆大厂的复产情况。下游需求转弱，多晶硅视角，短期硅料周度产量持平，后续虽新疆部分工厂计划全停检修，但内蒙工厂等亦有复产计划，对于工业硅需求相对持稳。有机硅端，本周有机硅周产环比增加，后续有机硅厂家检修结束计划提开工。铝合金端，需求市场增量较缓，多为观望状态。出口市场，出口价格维持稳定，由于海运费上涨加上出口询单价格普遍偏低，部分贸易商表示低价不敢接单。
- 供需基本面：工业硅供给端，产量环比走缩，库存角度，整体行业库存去库。工业硅需求端，下游需求转弱。多晶硅视角，短期硅料周度产量持平，后续虽新疆部分工厂计划全停检修，但内蒙工厂等亦有复产计划，对于工业硅需求相对持稳。有机硅端，本周有机硅周产环比增加，后续有机硅厂家检修结束计划提开工。铝合金端，需求市场增量较缓，多为观望状态。出口市场，出口价格维持稳定。
- 后市观点：工业硅盘面区间震荡格局；多晶硅“反内卷”行情驱动盘面上行。
- 策略建议：工业硅区间震荡，预计下周盘面区间在8200-8800元/吨；多晶硅短期偏强运行，预计下周盘面区间在38000-43000元/吨。
多晶硅
- 行情观点：多晶硅市场开始逐步交易“反内卷”的预期，盘面走强。
- 供需基本面：多晶硅供需双弱。供给端，短期新疆部分工厂计划减产，但5月份亦有工厂计划复产。需求端，取消出口退税带来的抢出口行情结束，国内需求难以有大幅起色，需求弱势。
- 后市观点：多晶硅月度供需层面偏空，高库存亦会限制现货价格起色。短期市场交易更多偏“反内卷”行情驱动，对于基本面并未放过多的交易权重。关注短期内消息面的驱动，盘面本周增仓明显，关注周末是否有市场消息。
- 策略建议：单边：工业硅区间震荡，预计下周盘面区间在8200-8800元/吨；多晶硅短期偏强运行，预计下周盘面区间在38000-43000元/吨。跨期：暂无推荐；套保：暂无推荐。
碳酸锂
- 行情观点：市场开始交易供需去库逻辑，关注上方空间。当下供需来看，进入4月下旬，市场更多将交易锚点放在5月份供需层面，考虑到铁锂正极材料等新增产线的投产，以及矿端矛盾的积累，预计5月供需呈去库格局。
- 供需基本面：国内锂盐厂周产环增，锂盐原料进口维持高位。国内碳酸锂周产来看，环比小幅增加，主要集中于盐湖，锂辉石部分减产。澳矿发运量及智利锂盐发运维持高位，对国内原料进口构成补充，使得短期4月份供应端原料充裕。海外矿端，津巴布韦方面此前公布出口放开的要求条件，对出口配额及本地加工产能均有要求，可看作是出口限制逐步有要求的放开。当前，矿端紧张情况已经在国内市场逐步体现出来，预计5月份紧张格局将会进一步加剧，当下矿端加工费已降至18000-18500元/吨，关注5月份矿端供需情形。下游逢低补库，多备货至4月下旬。储能终端表现强劲，部分电池片反馈储能订单排至5-6月份。车端，4月1-12日全国乘用车厂家新能源批发19.9万辆，同比去年同期下降29%，较上月同期下降15%；今年以来累计批发292.7万辆，同比去年同期下降7%。国内储能终端，根据EESA初步统计，上周储能市场共有19个项目中标，项目合计中标规模达2.04GW/5.28GWh，环比上升96.82%，同比上升212.79%。
- 后市观点：市场开始交易供需去库逻辑，关注上方空间。5月份矿端紧张的预期仍会对盘面下方构成坚实托底，可参考下游补库区间点位，等待盘面回调逢低买入布局。盘面接近前期高位，建议关注市场监管等因素。
- 策略建议：短期偏强，期货主力合约价格运行区间预计16.0-19.0万元/吨。跨期：暂无推荐；套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。
