煤炭开采：26Q1澳煤出口：动力煤同比+1.4%，后市东北亚补库支撑有望持续

本周全球能源价格回顾：原油价格下跌，布伦特原油期货结算价90.38美元/桶（-5.06%），WTI原油期货结算价83.85美元/桶（-13.17%）；天然气价格下跌，东北亚LNG现货到岸价15.17美元/百万英热（-15.82%），荷兰TTF天然气期货结算价39.05欧元/兆瓦时（-10.95%），美国HH天然气期货结算价2.67美元/百万英热（+0.98%）；煤炭价格震荡整理，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价101.75美元/吨（-3.78%），纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价132.30美元/吨（-1.93%），IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价103.25美元/吨（+0.49%）。

澳大利亚煤炭出口：2026年3月出口量2607.56万吨，同比下降14.1%，环比增长9.1%；1-3月累计出口7744.65万吨，同比微增0.2%。炼焦煤出口同比微降2%，动力煤出口同比温和增长1.4%。

炼焦煤出口：受全球钢铁需求疲软压制，一季度出口量3338万吨（-2%），3月出口量1128万吨（-18%），主要受印度、韩国、中国等亚洲买家需求分化拖累，印度（-62%）、韩国（-30%）、中国（-14%）进口同比大降，仅日本环比增长28%。主要港口发运量同比普遍下滑。

动力煤出口：受益于出口流通改善及亚洲市场采购回升，一季度发运量4520万吨（+1.4%）。3月份韩国、中国台湾、越南采购环比显著回升（分别为51.8%、74.8%、29.3%），日本仍为最大进口国。纽卡斯尔港、DBCT港等主要港口发运量环比普遍增长，肯布拉港恢复发运。东北亚补库及中国稳定进口有望支撑出口进一步增长。

投资建议：推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业，科达自控，中国秦发。重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，华阳股份、甘肃能化。江钨装备亦值得关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。