锰硅周报：关注硅锰复产量级及锰矿库存变动，盘面价差参与为主

核心观点

• 供需矛盾突出： 现货端表现偏强，期现手中货源偏紧，基差大幅走高后市场投机氛围依旧偏强，但实际供需边际角度偏利空。
• 成本支撑偏弱： 原料端锰矿实际成交价持续暗降，港口去库并未对锰矿价格有明显支撑，未来锰矿价格依旧承压，成本线支撑偏弱。
• 供应端或持续增加： 钢联口径硅锰日产环比有增，预估未来两周内日产仍有进一步增加。
• 需求端依旧偏弱： 外部宏观角度看，原油化工产品从17日夜盘开始大幅走弱，情绪上利空工业品。

关键数据

• 硅锰产量： 全国总产87.56万吨（+4.41%）；日产角度：全国28245.16吨（-5.69%）。
• 硅锰库存： 全国钢厂库存天数17.08天（环比上月-1.49天）。
• 锰矿库存： 天津港港口锰矿库存去库，预估下周或去库10万吨左右，但下下周将累库20-30万吨。
• 锰矿价格： 天津港南非半碳酸实际成交价已跌破40元/吨。
• 焦炭价格： 西北地区化工焦调涨落地，银川化工焦1190元/吨。
• 电价： 关注5月初公布的西北地区4月结算电费。
• 利润： 宁夏-298.25元/吨，内蒙古-175.11元/吨。

研究结论

• 单边角度中长期逢高偏空为主。
• 套利推荐多硅铁空锰硅结构。
• 重点关注： 宁夏厂家实际复产进度、港口锰矿库存变动、内蒙古地区实际产量变动。