三大业务共振向上，通信业务放量可期

立讯精密发布2025年业绩及2026年Q1业绩预告，2025年实现营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166.00亿元，同比增长24.20%。公司三大业务板块表现亮眼：

消费电子业务：

• 2025年收入2643亿元，同比增长13.4%，占比79.5%，毛利率10.6%。
• 端侧AI创新周期驱动消费电子变革，公司提供从OEM到ODM的赋能，推动AI硬件新品快速落地。

通信及数据中心业务：

• 2025年收入245.7亿元，同比增长33.8%，占比7.4%，毛利率18.4%。
• 公司深化国内头部云服务商合作，拓展海外市场，多个核心零部件获海外主流云服务商认可。
• 核心产品包括铜互连、光互连、电源模块和热管理方案，满足高密度散热需求。

汽车业务：

• 2025年收入392.55亿元，同比增长185.34%，占比11.81%，毛利率15.75%。
• 完成对莱尼的收购整合，赋能汽车业务的产能、技术和客户资源，加速智能座舱、智驾域控等高附加值产品导入。

盈利预测与投资建议：

• 预计2026/2027/2028年营业收入分别为4175/4695/5210亿元，同比增长26%/12%/11%。
• 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为218/285/342亿元，同比增长31%/31%/20%。
• 公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为20/15/13X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。