2024年公司营收5.09亿元，同比-8.82%，归母净利润-1.06亿元，同比减亏；扣非净利润-1.11亿元，同比减亏。25Q1公司营收1.79亿元，同比+108.13%，环比+70.56%；归母净利润0.14亿元，同比扭亏为盈，环比扭亏为盈；扣非净利润0.14亿元，同比扭亏为盈，环比扭亏为盈。
25Q1业绩同环比明显改善，主要得益于下游消费电子、半导体行业复苏，公司新签订单同比大幅增长，且存量订单验收情况良好。收入端：25Q1公司营收同比翻倍增长，主要系下游消费电子、半导体行业复苏，公司新签订单同比大幅增长，且存量订单验收情况良好。盈利端：25Q1毛利率为30.98%，同比-2.88pct，环比+28.44pct；净利率为9.32%，同比+42.00pct，环比+69.98pct。费用端：2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.07%/14.41%/11.14%/1.00%，同比-11.43/+0.76/-4.94/-2.24pct，主要系销售费用降低、研发费用降低（因股权激励计划终止及缩减亏损项目投入）、财务费用降低（因“深科转债”赎回）。
平板显示下游多点开花，三大应用助力持续增长：1）VR/AR/MR显示设备领域，公司产品覆盖MicroOLED镜片光学硬对硬贴合设备、VR贴膜设备、HTH全贴合设备等，客户涵盖京东方、天马微等，目前正积极布局智能眼镜光波导相关制程设备；2）超声波指纹模组贴合设备市场占有率较高；3）电子纸贴附领域市占率约85%，随着电子纸在电子标签等领域渗透率提升，该业务有望持续放量增长。
半导体封测设备国产替代加速，核心零部件业务打开成长空间：公司半导体设备业务聚焦封测环节，产品包括转塔式/重力式/平移式/双轨式测试分选机、探针台及固晶机等。2024年强化了转塔式测试分选机在国内的行业地位，平移式测试分选机已实现批量销售，重力式测试分选机已向士兰微等龙头企业销售。25Q1公司在巩固测试分选一体机市场地位的同时，加快平移式分选机的市场拓展。半导体设备受益于国产替代加速及AI/汽车电子驱动的封测需求增长，未来有望在测试分选设备领域进一步突破。核心零部件业务主要包括直线电机、直线模组等产品，已与瑞声科技、海目星等头部客户建立合作，并持续关注人形机器人产业链，其直线电机与无框力矩电机在运动控制技术上有协同潜力。公司高精度直线电机、模组等产品有望突破外资垄断，加速国产替代。新能源设备、医疗及人形机器人等领域对精密运动控制的需求增长，将推动直线电机等产品放量，相关业务有望进一步增长。
首次覆盖，给予“增持”评级：公司主营业务为智能装备制造，产品涵盖半导体类设备、平板显示模组类设备、以及智能装备核心零部件，广泛应用于半导体封测、平板显示器件的智能化组装和检测以及智能装备关键零部件等领域。平板显示设备受益于AI智能眼镜渗透率提升、超声波指纹技术普及及电子纸应用扩展，下游需求放量驱动新签订单增长。半导体设备受益于国产替代加速及AI/汽车电子带动的封测需求增长，核心零部件业务受益于精密运动控制需求增长（如人形机器人、新能源设备）及国产替代趋势，公司直线电机、模组等产品技术领先，绑定行业重要客户，未来有望打开成长空间。首次覆盖，给予“增持”评级，预估公司2025-2027年归母净利润为0.50亿元、0.80亿元、1.12亿元，EPS分别为0.53元、0.85元、1.19元，对应PE分别为35X、22X、16X。
风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧，新品研发不及预期。
