保险行业2026Q1业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好

保险行业2026Q1业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好

核心观点：

• 预计上市险企2026Q1归母净利润同比增速普遍承压，主要受股市短期回调影响。预计中国太保增速最高（+1.7%），中国人保和中国人寿增速最低（-32.3%和-35.3%）。
• 股市下跌对投资收益产生较大压力，但4月以来股市有所修复，短期浮亏已有所改善。
• 寿险NBV大多延续两位数增长，分红险占比提升可能对Q1整体NBV margin有一定影响。预计中国人寿NBV增速最高（+52.2%）。
• 财险保费稳健增长，COR同比改善。
• 负债端和资产端均持续改善，估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。

关键数据：

• 2026Q1上市险企归母净利润预测：中国太保（+1.7%）＞新华保险（+1.4%）＞中国平安（-8.8%）＞中国财险（-20.6%）＞中国人保（-32.3%）＞中国人寿（-35.3%）。
• 2025Q1寿险NBV预测：中国人寿（+52.2%）＞人保寿险（+30.2%）＞中国平安（+20.6%）＞新华保险（+10.5%）＞中国太保（+8.9%）。
• 2026年前2个月财险公司保费收入同比增长3.5%。
• 2026年4月17日保险板块估值：2026E 0.54-0.76倍PEV、0.94-1.60倍PB。

研究结论：

• 股市波动对保险业绩短期造成压力，但长期趋势向好。
• 分红险转型推动负债成本优化，利差损压力缓解。
• 国内经济复苏和长端利率修复将改善投资收益。
• 保险板块估值低，具备投资价值，维持“增持”评级。

风险提示：

• 长端利率趋势性下行。
• 股市短期波动。
• 新单增长不及预期。