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国产宠食龙头，产品结构持续升级，成长空间广阔

2026-04-17 爱建证券 Yàng

乖宝宠物作为国产宠物食品龙头，通过OEM代工经验积累的制造和研发能力，成功完成品牌化转型，推动盈利跃升。公司收入结构持续优化，主粮占比提升至51.3%，毛利率达42.3%，显著高于同业。宠物食品行业渗透率仍处爬升期，中国猫/犬专业宠粮渗透率分别约43%/25%，远低于美日水平，量价齐升空间广阔。乖宝宠物凭借自主品牌高端化、品类主粮化、渠道直销化，持续提升毛利率，强化品牌心智，巩固领先优势。公司未来成长路径清晰，通过品类升级与产能扩张双轮驱动，预计2025-2027年营业收入分别为65.6/80.5/97.2亿元，同比增长25.1%/22.7%/20.8%；归母净利润分别为7.0/9.0/11.1亿元，同比增长12.3%/28.4%/23.7%。维持“买入”评级。

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国产宠食龙头，产品结构持续升级，成长空间广阔

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