造纸行业：纸浆价格探涨，纸价温和上涨延续至25Q2
- 纸浆价格盘整后上涨，Arauco针叶浆/阔叶浆分别上涨10/20美金至795/570美金，预计海外需求复苏将驱动纸浆价格弱势反弹。
- 纸价温和上涨后下游补库热情弱化，刚需拿货为主，但成本探涨、晨鸣部分产线停机支撑纸厂挺价，预计本轮温和涨价延续至25Q2。
- 特纸行业23年产量/销量分别为743/725万吨，同比+3.8%/+3.1%，开工率84.3%，产销率97.6%，保持历史高位；进口/出口量同比-19.1%/+9.7%。
- 重点关注：太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。
消费行业：宠粮关税提高，冷酸灵&宠物龙头高增
- 宠粮进口关税从4%提高至10%，预计进口品牌成本提升，零售价可能小幅上涨，国产高端品牌如弗列加特受益。
- 抖音数据：24Q4宠物行业累计同比+71%，自由点扭转趋势，七度、苏菲、护舒宝下滑，淘淘氧棉、奈丝公主高增，冷酸灵同比+211%，弗列加特同比+329%。
- 预计登康24Q4收入端增长靓丽。
- 重点关注：公牛集团、晨光股份、百亚股份、登康口腔、康耐特光学、思摩尔国际、雅迪控股、爱玛科技、润本股份、明月镜片、乖宝宠物、九号公司、博士眼镜、中宠股份、倍加洁、佩蒂股份、豪悦护理、齐心集团。
出口行业：订单向好，汇兑贡献增量，板块绩优个股披露业绩预告
- 美欧贸易逆差趋势不变，全球化布局企业受益。
- 浙江自然发布股权激励：营收目标2025-26年不低于13.89/20.00亿元，扣非净利润目标不低于2.75/3.74亿元；充气床垫行业恢复稳健增长，海外产能爬坡。
- 关税压制因素仍存，预计出口业绩高兑现驱动板块估值切换，出口链成长个股依然突出。
- 重点关注：永艺股份、匠心家居、共创草坪、嘉益股份、哈尔斯、致欧科技、恒林股份、英科再生、浙江自然、西大门、依依股份、玉马遮阳、浩洋股份、天振股份、英派斯。
新型烟草：思摩尔国际获购股权激励，加热卷烟和雾化电子烟市场增长
- 思摩尔国际向董事会主席授出6100万购股权，业绩目标25年初-30年末，市值达3000/4000/5000亿港元时归属30%/60%/100%。
- 欧睿预测：2024年加热卷烟和雾化电子烟全球销售额分别增长12.6%、8.9%。
- 美国FDA加强执法，雾化合规市场复苏；一次性小烟受欧洲监管加强影响表现弱势。
- 英美烟草推出新品HILO并将在欧美市场推广，思摩尔国际有望为Glo Hilo提供一体化产品解决方案。
- 重点关注：思摩尔国际。
包装行业：两片罐价格下调，3C补贴加码
- 国家发改委将实施手机等数码产品购新补贴，裕同科技3C业务收入占比60-70%，有望受益。
- 两片罐年度基准价环比下调，预计25Q1国内厂商盈利能力承压。
- 重点关注：永新股份、裕同科技、宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金、新巨丰、嘉美包装。
