行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩稳健增长，新项目新产品提供发展新动能

2026-04-17 刘宇卓东兴证券 Yàng

公司概况：浙江新和成股份有限公司成立于1999年，2004年在深交所上市，专注于精细化工合成技术，业务涵盖维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域，是全球四大维生素生产企业之一。
2025年业绩：公司全年实现营业收入222.51亿元（YoY+2.97%），归母净利润67.64亿元（YoY+15.26%）。核心业务增长良好，维生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。分板块看，营养品板块营收147.84亿元（YoY-1.79%），香精香料板块营收38.66亿元（YoY-1.29%），新材料板块营收21.15亿元（YoY+26.17%）。利润方面，营养品板块毛利率47.77%（提升4.59个百分点），香精香料板块毛利率29.57%（提升7.64个百分点）。
业务布局：公司坚持精细化工主业，建有多个现代化生产基地，形成一体化、系列化、协同化的发展战略，产品网络覆盖大宗基础化工原料到功能性化学品。
研发与项目进展：公司稳步推进新项目和新产品研发，包括：营养品板块的液体蛋氨酸项目投产，固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年；香精香料板块的系列醛项目和香料产业园一期项目推进中；新材料板块的尼龙产业链项目和PPS四期项目实施中；原料药板块持续推进研发与产能释放。
盈利预测及投资评级：预计2026~2028年归母净利润分别为78.02、85.09和91.06亿元，对应EPS分别为2.54、2.77和2.96元，当前股价对应P/E值分别为15、14和13倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原料及产品价格波动、技术路线竞争加剧、新建产能投放进度不及预期、下游需求不及预期。