业绩持续增长，新产品有望持续提供新动能

业绩持续增长，整体符合预期。公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营业收入约35.6亿元，同比增长40.8%；归母净利润17.8亿元，同比增长46.2%。其中2022年单三季度，公司实现营业收入12.2亿元，同比增加39.2%；归母净利润6.4亿元，同比增长56.4%，业绩持续大幅增长，各业务线进展顺利。 利润率持续提升，经营质量持续优异。2022年前三季度毛利率达到62.2%，净利率提升到50%。其中单三季度净利率达到52.7%，较2022年二季度提升了2.5个百分点。2022年Q1/Q2/Q3净利率分别为46.7%/50.2%/52.7%。净利率的改善主要系汇率/原材料价格等非经营性因素影响好转，同时公司产品结构持续向高端演进。随着当前中美汇率仍维持高位，公司收入/成本分别以美元/人民币为主，所以汇率有望持续拉动公司整体利润率。 产品竞争力突出，市场份额与日俱增，产品矩阵持续扩张。公司的桌面通信终端/会议产品/云办公终端三大业务板块持续扩容。其中会议产品和云办公终端等新业务发展状况良好，2022年上半年达到35%。SIP话机和VCS在全球市场份额持续提升，竞争力突出。同时上半年公司发布了智慧办公新品，包括会议平板Meetingboard、智能追踪摄像机、桌面一体终端、混合云等多种产品和解决方案，近期还发布了SmartVision 60（与微软共同研发的）等新品，未来随着各类新产品迭出，增长的新动能充足。 盈利预测与估值：公司经营稳健，各业务线发展状况良好，第二增长曲线打开。上调2022-2024年归母净利润为23.0、28.9、36.1亿元，对应当前股价PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；疫情影响行业需求；原材料紧张影响交付。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）