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Q1业绩预计高增，关注次新游出海进展

2026-04-16 开源证券 WEN

核心观点：吉比特2026年Q1业绩预计高增，新游及出海或驱动成长，维持“买入”评级。
业绩预增：公司发布2026Q1业绩预增公告，预计实现归母净利润4.5-5.3亿元（同比+59%至+87%），扣非归母净利润4.6-5.4亿元（同比+68%至+97%），主要系《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》《九牧之野》等产品于2025Q2-4陆续上线，同比贡献增量。
分红政策：公司2025年现金分红（含未实施的2025年度分红）14.06亿元，当前股价对应股息率4.96%。
盈利预测：看好出海及新游上线驱动成长，维持2026-2028年归母净利润预测为19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应PE为14.4/12.8/11.8倍。
次新游出海：公司计划2026H1/H2在欧美发行《杖剑传说》/《问剑长生》，两款游戏均属放置类RPG，基于同赛道成功先例，预计欧美发行或贡献可观业绩增量。
储备游戏：公司在研游戏包括《M95》、《M98》，雷霆游戏旗下已获版号游戏包括《出动吧！库鲁》、《再世仙途》，储备项目陆续上线或贡献业绩增量。
核心游戏长线运营：《问道手游》2025年实现流水19.38亿元（同比-6.55%），彰显长线运营实力，《杖剑传说》延续长线思路，计划4.30联动《B.Duck小黄鸭》，IP联动及内容更新或支撑游戏高流水延续。
风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。
财务摘要：2024年归母净利润945百万元，2025年预计1794百万元，2026年预计1928百万元，2027年预计2181百万元，2028年预计2356百万元；2024年毛利率87.9%，2025年预计93.9%，2026年预计91.8%，2027年预计92.6%，2028年预计93.6%。