公司信息更新报告：2025年公司业绩稳健，合成氨、磷矿等新产能落地或助力公司成长

核心观点与关键数据

2025年公司业绩稳健，实现营业收入214亿元（同比+5%），归母净利润8.27亿元（同比+2.81%）。Q4营收55.3亿元（同比+18.05%），归母净利润1.52亿元（同比+12.46%）。公司推进磷复肥、磷化工、新能源材料和纯碱业务发展，加快合成氨、磷矿、热法磷酸等新项目落地。

业务表现

• 磷复肥：营收同比+18.42%，毛利率12.73%，新型复合肥及磷肥营收同比+22.16%，毛利率15.05%。
• 黄磷：营收同比-3.66%，毛利率30.44%（同比+12.94pcts），成本控制良好，雷波磷矿项目投产将进一步降低成本。
• 磷酸铁：营收同比+19.3%，毛利率7.72%（同比+1.9pcts），受益于下游新能源需求增长。

未来成长性

• 新投产项目：应城基地70万吨合成氨项目已建成，47.59万吨95%浓度尿浆溶液2026年3月试生产。
• 在建项目：阿居洛呷磷矿290万吨采选工程稳步实施，自有磷矿产能提高至1,090万吨/年；二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目2026年2月复工；7万吨热法磷酸、15万吨纯铁法磷酸铁等项目在建。

盈利预测与评级

上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为13.89亿元、18.79亿元、22.71亿元，EPS分别为1.15元、1.56元、1.88元，对应PE分别为12.7倍、9.4倍、7.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。