2025年报点评：业绩稳健增长，十五五有望进入快速增长通道

开普检测2025年业绩保持稳健增长，实现营业收入2.33亿元（同比增长5.15%），归母净利润0.88亿元（同比增长3.08%）。公司业务结构持续优化，新能源控制设备及系统检测业务收入0.37亿元（同比增长30.50%），检测设备销售业务收入838.29万元（同比增长150.61%），传统核心业务电力系统保护与控制设备检测收入1.69亿元（同比增长10.38%），电动汽车充换电系统检测业务收入0.15亿元（同比下降59.13%）。

公司盈利能力保持较高水平，整体毛利率67.64%（同比提升1.02个百分点），净利率37.89%（同比略有下降，但仍维持行业高位）。经营质量持续改善，经营活动产生的现金流量净额1.22亿元（同比增长11.58%），远高于同期净利润。

“十五五”电网投资加码为公司带来广阔机遇，电网投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%。公司“两点布局、南北拓展”战略取得进展，珠海开普扭亏为盈，成为新的业绩增长点，未来有望再造一个开普体量。

盈利预测显示，2026-2028年营业收入分别为2.84亿、3.45亿、4.26亿元，归母净利润分别为1.14亿、1.39亿、1.69亿元，对应PE分别为21.05X、17.19X、14.22X。考虑到行业景气度上行，上调公司投资评级为“买入”评级。

风险提示包括宏观经济增速不及预期、电网固定资产投资增速不及预期、电动汽车、新能源行业发展不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑等。