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点评报告：2025年营收稳健增长，内容版权业务表现突出

2026-04-16 夏清莹,李中港万联证券杜佛光

核心观点：新媒股份2025年营收稳健增长，内容版权业务表现突出，IPTV业务持续优化，AI业务引领家庭视听服务革新。
关键数据：
- 2025年全年，公司实现营业总收入16.26亿元（YoY+3.00%），归母净利润6.60亿元（YoY+0.39%），扣非归母净利润6.62亿元（YoY-1.04%）。
- IPTV基础业务收入8.31亿元（YoY-0.39%），有效用户达2,077万户（YoY+0.97%）。
- IPTV增值业务收入4.16亿元（YoY+0.61%）。
- 内容版权业务收入1.27亿元（YoY+50.72%）。
- 云视听系列APP全国有效用户为2.2亿户，公司服务的有效智能终端数量达到2,707万台（YoY+6.00%）。
业务亮点：
- IPTV业务：持续深化与三大运营商合作，扩充4K/8K内容储备，打造特色品牌活动矩阵，提升用户体验。
- 内容版权业务：构建“内容投资+媒资集成+多渠道分发”的内容价值闭环，精品影视、动画片、微短剧均取得良好市场反响。
- AI业务：推进All-in-AI战略，推出IPTV AI智能电视产品，形成“平台运营技术+内容生态+AI”深度融合模式。
盈利预测与投资建议：
- 预计2026-2028年营业收入分别为16.67/17.13/17.59亿元，归母净利润分别为6.68/6.83/7.05亿元，EPS分别为2.93/3.00/3.09元。
- 对应PE分别为13.70X/13.40X/12.98X，维持“买入”评级。
风险因素：增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。