计算机行业点评报告：苹果：服务业务驱动营收稳健增长，全球市场表现分化凸显韧性

核心观点与关键数据

• 营收与盈利表现：苹果第三季度营收940亿美元，同比增长10%；净利润234.34亿美元，同比增长9%。iPhone业务收入445.82亿美元，同比增长13%；Mac业务收入80.46亿美元，同比增长15%；服务业务收入274.23亿美元，同比增长13%，成为关键增长动力。整体毛利率46.5%，运营收入282.02亿美元，同比增长11%。
• 产品线迭代与区域市场表现：iPhone在多个市场增长，尤其在日本和亚太其他地区；服务业务全球增长，广告、App Store和云服务为主要贡献者。大中华区收入同比增长4%，亚太其他地区营收增幅达20%。
• 研发创新与未来布局：研发费用88.66亿美元，同比增长11%，主要因人员费用和基础设施成本增加。宣布下一代操作系统平台iOS 26、macOS Tahoe 26等，奠定未来技术基础。
• 服务业务与生态系统：服务收入创历史新高，毛利率高达75.6%，显著高于产品业务。广告、App Store和云服务是主要增长来源，新一代操作系统更新强化生态。

研究结论

苹果在第三季度延续了稳健表现，服务业务成为高利润率增长引擎。iPhone和Mac等核心硬件保持增长，新兴市场与服务体系支撑多元化收入。未来，公司凭借一体化生态优势，将通过服务业务提升盈利质量，并通过研发投入和操作系统迭代巩固技术边界。建议投资者关注服务业务渗透、区域市场拓展及操作系统生态演进。

投资建议

建议投资者重点关注苹果在服务业务渗透、区域市场拓展以及操作系统生态演进方面的持续价值释放。

风险提示

• AI技术投入与成本控制压力
• 市场竞争加剧
• 用户增长可持续性挑战
• 汇率波动与国际化风险