计算机行业点评报告：收入承压与商业化突破并行，自动驾驶长赛道静待拐点

核心观点与关键数据

• 行业背景：全球智能驾驶行业技术升级与市场渗透加速，中国新能源汽车市场渗透率持续提升，智驾相关产业逐步壮大。2024年，中国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%。
• 公司业绩：文远知行2024年营收3.61亿元，同比下滑10.13%；净利润亏损25.17亿元，同比扩大29.13%。主要原因是核心服务收入锐减21.55%至2.73亿元，研发费用同比增长38.6%至8.57亿元，高于收入降幅。
• 商业化进展：Robotaxi服务获准在北京经开区至北京南站间收费运营，覆盖面积超600平方公里；在西班牙巴塞罗那启动前装量产自动驾驶小巴试乘服务；与Uber合作在阿布扎比部署中东最大Robotaxi车队；自动驾驶套件销售增长61.8%。

多维挑战与战略布局

• 技术优势：第五代测试系统通过全球严苛认证，在广州、北京等地完成超2000万公里测试；北京南站至经开区、阿布扎比Robotaxi项目验证复杂场景收费可行性。
• 挑战：收入下滑与研发高投入的结构性矛盾；海外拓展面临地缘政策风险及本土竞争加剧。
• 战略：聚焦Robotaxi核心业务，同步推进Robobus及自动驾驶解决方案，通过全球化布局对冲区域风险。公司预计2025-2026年为Robotaxi规模化窗口期，运营效率成商业化关键。

投资建议与风险提示

• 投资建议：文远知行技术积累与场景落地能力领先，短期业绩压力与长周期投入特征显著，但未来机遇巨大。建议投资者关注其在智能驾驶领域的创新。
• 风险提示：技术迭代不及预期、全球自动驾驶法规开放节奏不确定性、高研发投入拖累盈利及现金储备消耗过快。