轮胎4月跟踪：欧洲供不应求、原材料高位回落，4月业绩期+反倾销（5.4）在即

核心观点

2026年轮胎行业出海加速，短期重视产能进度和原材料等弱化扰动项。3月以来轮胎板块因油价暴涨超跌至9倍PE，原材料高位回落且胎企连续发布涨价函，海运费和汇率等悲观情绪已充分释放。2026年出海加速主旋律不变，板块性看戴维斯双击的催化在即，4月业绩期→5月4日欧洲反倾销结果→高端配套和赛道胎定点突破。

个股观点

持续看好中策/赛轮/森麒麟的半钢+全钢胎出海放量（2026Q1满产）&高端定点拔估值，以及海安/赛轮的巨胎国内外产能放量贡献弹性，后续关注浦林成山/风神/三角/玲珑等自主胎企。

月度核心数据

• 个股：重视①产能进度（供）跟踪，另参考②出口订单趋势
  • 产能进度：2026Q1主要新增产能预计满产，头部2026年业绩弹性均值+25%（悲观情景）。中策/赛轮/森麒麟引领2026年新增产能（1-2000w条），海安巨胎新增产能28年满产后预计同比+224%。
  • 输美订单数：2026/03淡季月度，赛轮/森麒麟/玲珑美国进口订单票数月度累计同比+9%/+17%/+59%（一票的具体订单数/金额值不等，仅供参）。
  • 产能利用率：头部半钢开工率皆约95%+，全钢和非公路分化且存提升空间。
• 行业β：重视①欧美进口量（需），另参考②国内开工率和库存水平
  • 出口趋势：中国产量/出口量月度同比持平，2025/12分别同比+1.0%/-3.6%系中小胎企受欧洲双反影响，出口2026/02同比+28%系受益欧洲反倾销窗口期延长。
  • 半钢胎：国内开工率2026/03约77%（同比-6pct）；自主欧外销放缓，2026/01同比-9%；自主美外销持平，2025/10同比-2%。
  • 全钢胎：国内开工率2026/03约69%（同比+1pct）；自主欧外销增速，2026/01同比+9%；自主美外销增速，2025/10同比-10%。
  • 非公路胎：国内采矿业，2025Q4开工率为72%（稳定在约70%）；美国采矿业，2026/02开工率85%（稳定）。
  • 国内库存（中小胎企）：半钢胎2026/04库存天数42、同比-3%；全钢胎2026/04库存天数38、同比-8%。
• 成本端：关注成本扰动项，跟踪①贸易政策>>②原材料>③海运费/④汇率
  • 贸易政策变化：欧洲双反落地预期利好头部胎企，反倾销2026/05/04终裁结果、2026/06/18终裁执行，反补贴2026/05追溯、2026/08初裁；美国加征关税政策已落地。其他地区如欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查/加征关税，利好头部企抢占尾部份额。
  • 原材料：2026/04/13，轮胎原材料综合价格指数处于近3年百分位80%且高位回落，3月主要受油价暴涨带动天然橡胶和合成橡胶涨价所致。天胶预期3月中下旬起开割+欧洲反倾销落地或压制价格，合成胶预期4月有望转弱。
  • 海运费：各航线运价长期维持低位，截至2026/04/13，暂未受中东事件影响。
  • 汇率：美元持续贬值、欧元稳定，海外负债等可进行一定对冲，出口链企业具备常态化对冲管理。

研究结论

轮胎行业2026年出海加速，自主胎企产能放量显著，订单稳健增长，成本端原材料高位回落，贸易政策利好头部企业。短期关注产能进度、原材料等弱化扰动项，长期看好高端配套和赛道胎定点突破。