东方电热是国内电加热器龙头企业，业务涵盖家用电器元器件、新能源装备、新能源汽车元器件、光通信材料和机器人热管理五大板块。公司传统家电业务稳健，新能源装备业务积极转型，新能源汽车PTC电加热器和动力锂电池预镀镍材料业务高速增长，机器人热管理业务布局前瞻。
公司2024年受新能源装备板块和资产处置收益减少影响，业绩承压，但各业务线趋势分化明确。家电业务通过产品结构优化和海外客户拓展实现稳健经营；新能源汽车PTC电加热器和动力锂电池预镀镍材料业务进入产能释放和订单放量期；机器人热管理业务依托公司热管理技术积淀，积极研发送样，有望切入具身智能本体供应链。
公司是国内市场份额前二的新能源汽车PTC电加热器企业，主流车型核心供应商，持续推进产能建设，预计2026年总年产能将达700万套。公司正从单一零部件供应商向集成服务商转型，积极开发厚膜加热器、液冷板、智能座舱等产品，有望显著提升单车配套价值量。
公司是国内唯一实现动力类预镀镍材料量产的企业，拥有从压延、冲制到表面处理的完整产业链和先进工艺，是国产替代的先行者。产品已批量供货国际知名圆柱电池制造商，2025年初已签署重要量产订单。随着特斯拉引领的4680等大圆柱电池产能大规模规划，公司凭借技术领先和产能扩张，有望充分受益于行业爆发与进口替代。
公司已成立温擎智控（上海）机器人有限公司，组建专业团队，聚焦机器人热管理系统开发。人形机器人在高强度运行时面临严峻的散热挑战，热管理已成为其商业化核心瓶颈之一，需求刚性且价值量高。据GGII预测，到2035年全球人形机器人市场规模或超4000亿元，届时催生的散热市场规模有望达百亿级。公司基于传统热管理技术优势积极布局，部分零部件已送样，目标打入本体厂商供应链。
公司预计2025-2027年营业收入分别为34.6/41.4/47.0亿元，归母净利润分别为1.66/2.75/3.11亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.11/0.19/0.21元。以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为47、28、25倍。公司作为热管理领域龙头，传统业务基本盘稳固，并在新能源汽车PTC、动力锂电池材料及机器人前沿赛道均具备领先卡位和明确成长性，当前估值具备吸引力。首次覆盖，给予“增持”评级。
