机械设备行业快评报告：行业延续复苏态势，挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长

核心观点与关键数据

• 行业整体表现：3月中国工程机械行业延续复苏态势，挖掘机和装载机销量均实现双位数同比增长，展现内外需共振的积极态势。
• 挖掘机销量：3月销售37,402台，同比增长26.4%，其中出口增速（32%）高于国内（23.5%），显示外需韧性较强；一季度累计出口增速达36.1%。电动化方面，3月销售电动挖掘机76台，渗透率仅为0.2%，尚处于早期试水阶段。
• 装载机销量：3月销售17,026台，同比增长22.3%，出口表现亮眼，3月出口增速达30.5%，一季度累计出口增速高达38.5%。电动化方面，3月销售电动装载机5,163台，渗透率达30.32%，已进入规模化替代阶段。

研究结论

• 需求驱动：国内市场在设备更新和地方政府化债政策推动下有望加速复苏，出口方面中国工程机械产品凭借性价比优势竞争力持续提升。
• 电动化分化：电动装载机渗透率显著高于电动挖掘机，主要受作业工况、电池续航和成本因素影响。未来电动装载机将继续引领行业绿色转型，挖掘机电动化仍需技术突破和成本下降。
• 投资建议：建议关注具备市场优势及积极布局海外市场的优质公司，受益于内外需共振和技术升级趋势。

风险因素

• 下游地产、基建投资不及预期
• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际贸易摩擦
• 人民币汇率波动