公司事件点评报告：海外布局成效显著，机器人产品进展顺利

核心观点与关键数据

• 海外业务快速放量：2025年海外营收38.5亿元，同比增长27.2%，占比42.2%，成为主要增长引擎。深度绑定比亚迪、奇瑞等客户，完成东南亚、北非、欧洲新兴市场布局，印度、捷克、墨西哥、乌兹别克斯坦等海外生产基地年供货量均实现两位数增长。
• 利润端短期承压：2025Q4营收25.2亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.1亿元，同比减少12.0%。毛利率14.6%，同比及环比下降；期间费用率8.3%，同比及环比上升，主要因销售及管理费用增加。
• 混动高压邮箱订单创新高：混动汽车高压燃油系统规模化应用，订单创历史新高。2025年油箱/油箱及尿素箱/材料、售后件及工装销售分别实现营收84.1/4.0/3.2亿元，同比增长11.9%/64.6%/2.8%。
• 高新赛道多点开花：汽车热管理系统核心零部件自主研发，多个集成模块项目实现批量供货；电池包壳体项目定点并部分批量供货，热塑性复合材料产品完成样件试制；燃料电池储氢系统复合材料储气罐方案获豪华品牌认可，加氢口获国际豪华品牌项目定点。
• 赢双科技技术积累深厚：以5.78亿元收购赢双科技54.5%股权，切入旋转变压器赛道。赢双科技聚焦旋转变压器及特种电机，海外客户包括科尔摩根等。2025H2实现营收2.4亿元，净利润0.5亿元，净利率21.6%。基于技术积累开发人形机器人无框力矩电机，部分产品已完成客户端测试。

研究结论

• 预测公司2026-2028年收入分别为96.7、101.9、107.9亿元，归母净利润分别为5.9、6.6、7.3亿元。全球油箱龙头企业，业绩有望持续稳步增长，同时积极布局航空航天和机器人等新兴赛道，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：原材料价格上涨风险、整合低于预期风险、下游需求不及预期、地缘政治风险、项目进度低于预期风险。