2022年半年报点评：汽车电子&精密压铸加速放量，降本增效提升利润水平

公告要点：公司发布2022年半年度业绩报告，2022年H1实现营业收入24.85亿元，其中，Q2实现营收12.85亿元，同比+17.68%，环比+7.13%。2022年H1实现归母净利润1.63亿元，其中，Q2实现归母净利润0.94亿元，同比+14.44%，环比+35.33%。规模效应下费用摊薄明显，Q2期间费用率同比-2.04pct，环比-2.11pct。2022年H1实现扣非归母净利润1.49亿元。其中Q2实现扣非归母净利润0.84亿元，同比+42.02%，环比+28.40%。业绩符合我们预期。 汽车电子业务收入快速增长，大力推进产品迭代升级，多项技术成果应用落地。2022H1公司汽车电子业务实现收入16.03亿元，同比+19.1%。 核心客户长城汽车/长安汽车分别实现产量42.9/60.8万台，同比分别为-12.8%/+0.99%。在核心客户产量未大幅提升的背景下，得益于新项目/新产品加速落地量产，汽车电子业务实现逆势增长。 精密压铸业务持续拓展，多项应用技术取得突破。2022H1公司精密压铸业务实现营收6.08亿元，同比+42.1%，其中新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）等订单不断增加，新获得国内头部新能源主机厂高端精密零部件及三电系统订单，并成功导入多家国内外知名企业新项目。 持续加大研发投入确保市场领先地位，通过精益管理实现降本增效。 2022H1公司研发投入2.22亿元，同比+32.1%，在汽车电子业务和精密压铸业务中不断取得技术突破，下属公司华阳多媒体作为牵头单位，起草HUD国家标准——《乘用车抬头显示系统性能要求及试验方法》。 报告期内公司实施精益管理，实现费用率为15.48%，同比-1.55pct。其中管理费用在新增4700万元股权激励费用的基础上，通过控制差旅招待/维修费用等措施，实现管理费用率为3.25%，同比-0.51pct。销售费用在员工薪酬同比+48%的基础上，通过控制差旅招待/其它费用，实现销售费用率3.97%，环比-1.69pct。 盈利预测与投资评级 ：我们维持公司2022-2024年营收为62.37/87.68/113.39亿元，同比分别+39%/+41%/ +29%，归母净利润为4.50/6.62/9.01亿元，同比分别为+51%/ +47%/+36%，对应EPS分别为0.95/1.39/1.89元，对应PE为50.26/34.14/25.09倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情控制低于预期；行业缺芯情况持续时间超出预期。