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中银航空租赁（2588.HK）2026Q1 营运情况点评

2026-04-14 国联民生证券 xx翔

公司2026年一季度经营表现强劲，飞机租赁行业需求旺盛。飞机交付基本符合预期，机队利用率维持在100%。截至2026Q1末，公司整体机队规模为813架，较2025年末减少2架，其中自有机队平均机龄为5.1年，平均剩余租期为7.7年。2026Q1公司交付10架飞机，全年预期交付42架。飞机出售方面，出售3架代管飞机。行业景气度维持高位，供需差格局延续，单通道、双通道飞机市场价值与基础价值比率分别达到131%、139%。公司手握超300架飞机订单，市场份额有望进一步提升。2025年租赁收益率、资金成本率分别为10.30%、4.50%，2026Q1发行5亿美元7年期债券，年息4.375%，利差处于低位。预计2026-2028年营业总收入分别为27/29/30亿美元，同比分别3.87%/5.09%/6.10%，归母净利润分别为8/9/10亿美元，同比分别4.78%/7.47%/8.14%，3年CAGR为6.79%。维持“推荐”评级，股息优势显著。风险提示：飞机交付不及预期，利率上行，地缘风险。

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