中银航空租赁2023年报点评：机队保持领先，业绩稳健增长

中银航空租赁年度报告点评：机队领先，业绩稳健增长

主要亮点：

• 机队规模与技术升级：中银航空租赁的机队规模持续增长，最新技术飞机占比显著提升至77%，自有飞机利用率高达99%，自有机队价值稳居全球前五。
• 业绩稳健增长：2023年，公司实现经营收入及其他收入总额24.6亿美元，同比增长6.7%；税后净利润7.6亿美元，核心税后净利润（剔除滞俄飞机收回款项）为5.5亿美元，同比增长3.8%。
• 飞机租赁市场供需关系：全球航空业复苏，需求端客运量同比增长37%，接近2019年水平的98%；供给端飞机交付量仅增长6%，较2018年峰值下降23%，供需缺口推动飞机估值和租赁费率上涨。

成本与挑战：

• 成本及费用增长：成本及费用总计16.0亿美元，同比增长7.7%，主要增量在于财务费用，达6.4亿美元，同比增加31.6%，原因在于海外高息环境下债务成本上升至4.1%，对净租赁收益率造成拖累。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别增长2.96%、5.57%、5.81%，归母净利润分别增长1.74%、7.38%、8.95%，每股收益分别达到1.12、1.20、1.31美元/股，对应PE分别为6.85、6.38、5.85倍。

投资建议：

• 买入评级：考虑航空业供需缺口进一步推高飞机租赁收益率、强劲订单簿保障未来收入、以及潜在海外降息周期带来的负债端成本改善，预计中银航空租赁的业绩将持续稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：

• 航空需求恢复不及预期、海外降息幅度低于预期、承租人违约增加。

结论：

中银航空租赁在机队管理、业绩增长和市场定位方面表现出色，面对当前全球航空市场的恢复与供给紧张局面，展现出强大的抗风险能力和增长潜力。随着外部环境的积极变化，预计公司业绩将进一步提升，值得投资者关注。