中银航空租赁2025 年年报

2025年年度報告 中銀航空租賃是一家領先的全球性飛機經營租賃公司。公司在香港聯交所上市(股票代碼：2588)，總部位於新加坡，並在都柏林、倫敦、紐約和天津設有分支機構。 公司的核心業務模式專注於以具競爭力的價格直接向飛機製造商採購市場需求旺盛的 全 新 節 能飛機，以優惠的利率為飛機採 購 提 供 融資，並將飛機以長期經營租賃及融資租賃方式出租予全球多元化的客戶群。 公司自有機隊經帳面淨值加權的平均機齡約為5年，是飛機經營租賃行業最年輕的機隊之一。公司擁有長期合約現金流，自有機隊經帳面淨值加權的平均剩餘租期約為8年。 我們通過向全球投資者出售飛機(大多附帶租約)，以持續保持上述投資組合指標。此舉使公司保持機隊年輕化，降低飛機組合風險，並於出售時實現收益，再將出售所得資金重新投入新飛機投資項目。 公司受惠於較低的平均資金成本，有賴於穩健的信用評級(標普全球及惠譽評級均授予A-評級)以及多元化的融資來源。此外，公司亦持續獲得主要股東中國銀行大力且穩定的支持。 目錄 財務摘要 本集團截至2025年12月31日止年度的財務摘要如下： •經營收入及其他收入總額超過26億美元，創歷史新高 •稅後淨利潤為7.87億美元，而2024年為9.24億美元，因上一年度包含較高的非經常性涉俄飛機回收款項2.91億美元•剔除進一步保險賠償款項，2025年稅後淨利潤為7.46億美元，較2024年報告的核心利潤6.33億美元增加18%•每股收益為1.13美元，每股淨資產為9.86美元•經營現金流量(扣除利息)增加17%至22億美元，創歷史新高•資產總額增加5%至263億美元，截至2025年12月31日的淨資產為68億美元•籌集新債務融資43億美元，包括貸款33億美元及債券10億美元•保持強勁流動性，截至年底，現金及現金等價物為4.00億美元，未提取已承諾貸款授信為65億美元，流動性達69億美元•董事會建議派發2025年末期股息每股0.3061美元，待將於2026年6月2日召開的股東週年大會上批准。末期股息將向於記錄日期(即2026年6月10日)營業結束時已登記的股東支付。2025財年總股息將達到每股0.4537美元1，相當於稅後淨利潤的40% 財務摘要 財務摘要 投資組合及經營摘要 截至2025年12月31日，中銀航空租賃： •投資組合共有815架/台自有、代管及已訂購的飛機和發動機。經賬面淨值1加權的機隊平均機齡為5.0年、自有機隊平均剩餘租期為7.8年•訂單簿共有337架飛機•代管機隊共有16架飛機•自有及代管機隊共服務於46個國家和地區的87家航空公司•全年自有飛機利用率保持在100%•2025年共執行333項交易，其中包括：•承諾購買160架飛機•交付51架飛機及2台發動機•售出35架自有飛機、1架代管飛機及1台自有發動機•74份租約承諾 投資組合及經營摘要 董事長致辭 2025年，公司緊抓發展機遇，主要業務板塊均取得令人鼓舞的成績。各項業務實現普遍增長，推動經營收入及其他收入總額再創新高。公司於2025年錄得稅後淨利潤7.87億美元，創歷史第二高水平。公司順利完成既定投資目標，並持續擴大訂單儲備，帶動整體業績實現強勁表現。 公司高度重視打造可持續增長能力，持續夯實未來發展的堅實基礎。同時，公司依托中國銀行集團全球化優勢，深化協同合作，為客戶提 供全面的一體化服務。公司自有、代管及已訂購的飛機及發動機總數由2024年末的709架/台增至815架/台。按自有機隊價值計算，公司繼續保持亞太區最大飛機租賃公司地位，並持續位居全球前五大飛機租賃公司之列。截至年末，公司自有及代管機隊租予覆蓋46個國家和地區的87家航空公司，其中約50%的自有機隊租予「一帶一路」沿線國家和地區航空公司，體現了公司對這些重要航空市場的長期承諾。 2025年，公司榮獲《航空經濟學》(Airline Economics)頒授的「亞太年度租賃公司」獎項。公司在租賃及融資領域的卓越能力亦獲業界廣泛認可，先後取得「年度最佳貨機交易獎」、「亞太區年度租賃交易獎」、「亞太區年度資本市場交易獎」、「亞太區年度債務交易獎」及「亞太區年度首席財務官/資金團隊」等多項殊榮。在此，我謹代表董事會向管理團隊及同事們取得的優異成績致以誠摯祝賀。 鑒於公司穩健的財務槓桿水平及充裕的現金流，董事會決定將派息率由35%上調至40%。2025年度建議派發的末期股息為每股0.3061美元，創歷史最高下半年派息水平，使全年總股息達到每股0.4537美元。該分派體現了董事會在提升股東回報與審慎管理長期資本需求之間的平衡考量。 在董事會層面，我於2025年10月接替張曉路女士出任董事長。同時，董事會歡迎金彥女士及陳翔先生加入，分別接替陳靜女士及李珂女士。董事會謹此對張曉路女士、陳靜女士及李珂女士在任期間作出的寶貴貢獻致以衷心感謝。 2026年是公司新一輪戰略周期的開局之年，同時也是中國銀行投資於本公司二十周年，以及公司在香港聯合交易所上市十周年。我謹代表董事會，向所有利益相關方長期以來給予的支持致以誠摯感謝。展望未來，我們期待在新的一年裡見證更多重要里程碑。 董事長卓成文 首席執行官致辭 2025年，本公司再次錄得穩健的基本面財務及營運表現。我們在實現投資增長目標水平的同時，亦構建公司有史以來最強勁的未來業務儲備。我們迎來公司連續第三十二年盈利，取得稅後淨利潤7.87億美元，所有主要業務活動的貢獻均有所提升。業績包含4,100萬美元的非經常性涉俄回收款項，顯著低於於2024年回收的2.91億美元。若剔除該等款項，2025年稅後淨利潤達7.46億美元，較2024年增長18%。 2025年，在國際航空出行需求的推動下，航空客運需求實現了較為正常化的5%增速。全球客座率於2025年底達到創紀錄的84%，原因是需求持續超過運力。航空貨運需求增長較為溫和，但在全球貿易政策多變及不確定的背景下展現出顯著韌性。隨著全球貿易在近年非常態情況後逐步回穩，貨運量上升3%。 自2020年以來，航空公司盈利能力持續改善，國際航空運輸協會(IATA)目前預計其成員在2026年將創下410億美元的創紀錄盈利。然而，中東地區近期爆發的衝突及其對航空客運和貨運量，以及航空燃油價格的影響，可能會對這一目標造成影響。營運方面，挑戰持續令航空供應鏈承壓，導致顯著的飛機短缺。起初對航空業造成的周期性干擾如今已演變為結構性挑戰。全球機隊的平均機齡增加2年，飛機待交付訂單量相當於在役機隊約60%，而2019年前不到40%1，反映飛機供需持續失衡。 儘管交付量有所改善，飛機供應短缺預期將持續至本年代末。2025年，行業飛機交付總價值增長至1,000億美元，較上一年增加28%。這反映空客與波音於2025年的合計交付量提高至約1,400架，較2024年增加約25%。然而，估計有26%原定於2025年交付的飛機順延至未來年度。持續的供應鏈問題及發動機可用性繼續限制飛機製造商的長期生產規劃。這為我們作為全球前五大飛機租賃公司之一提供了有利契機，使我們能夠憑藉強大的訂單簿及充裕流動性，通過運力及融資方案為航空公司客戶提供支持。 在不斷改善的環境下，我們於2025年向航空公司客戶交付51架新飛機，較2024年增加13架，並高於我們於去年同期提供的2025年交付指引。截至2025年底，我們的自有機隊規模達451架，較2024年增加16架。我們年內承諾再採購160架飛機，訂單簿顯著擴大至337架。如今，我們是空客及波音最大的租賃公司客戶之一，這不僅支撐公司長期增長，亦增強盈利可預見性。我們亦繼續投資於備用發動機，於年末共有11台在租。 首席執行官致辭 我們於2025年售出35架自有飛機，高於上一年的29架，主要把握了強勁的投資者需求及較高的飛機價值。飛機出售淨收益上升81%至2.13億美元。這相當於經營租賃飛機的出售利潤率為15%，較2024年高出五個百分點。售出飛機的平均機齡約為九年，與我們保持年輕且燃油效率高之機隊的策略一致。於年末，自有機隊的加權平均機齡保持在五年，加權平均剩餘租期為7.8年，令本資產組合持續位列行業中最年輕且平均租期最長之列。截至2025年12月31日，我們經營租賃機隊的評估價值較其賬面價值高出18%，即34億美元。 公司的強勁營運表現反映於經營收入及其他收入總額增長2%至26億美元。租賃租金收入作為本公司盈利的基石，於2025年仍佔總收入逾70%。受惠於全年維持100%機隊利用率、具收益增厚效果的飛機交付，以及飛機出售時點的影響，經營租賃費率因子由2024年的10.0%提升至2025年的10.3%。租賃費率改善亦帶動經營租賃淨收益率上升30個基點至7.5%。儘管大量新飛機交付及相關資本支出集中於年末，下半年之經營租賃費率因子及收益率仍保持與上半年相似的水平。 由於2025年新增10架融資租賃飛機，融資租賃利息收入上升25%至2.71億美元。我們亦自飛機交付前付款(PDP)融資錄得強勁貢獻，相關收入倍增以上至1.04億美元，部分反映未來飛機交付之融資需求增加所致。 2025年其他收入下降63%至1.10億美元，主因上一年度包括與滯俄飛機相關之顯著較高保險賠付。繼2024年全額收回滯俄飛機減記淨額後，我們於2025年額外收回0.52億美元之稅前保險賠付，但低於2024年取得的1.70億美元保險賠付。 儘管飛機賬面淨值上升3%至186億美元，2025年飛機成本仍下降至7.76億美元，反映資本支出集中於2025年第四季度之影響。 2025年，本公司的資本支出增至42億美元，用以資助年內新增並計入資產負債表的51架飛機，以及支付未來交付飛機的預付款。這是自2020年以來最高的資本支出水平，較2024年增加18億美元。於年末，我們已確定的未來承諾資本支出達191億美元。 融資方面，我們於債務資本市場籌集10億美元，取得行業內最低利差。年內，我們亦自銀行市場籌集33億美元，其中包括公司有史以來最大宗的15億美元俱樂部式定期貸款，使2025年末總流動性達69億美元。儘管如此，由於以較低成本發行的到期債務進行再融資，而新債務的基準利率仍然相對較高，我們的平均資金成本仍保持在4.5%的水平。 首席執行官致辭 我們的經營現金流(扣除利息)達歷史新高22億美元，並已連續第四年錄得逾100%的收款率。持續強勁的現金流創造能力為公司提供更大靈活性，以支持未來投資機會。 年內，我們持續聚焦可持續發展並取得顯著進展，體現在本公司之MSCI ESG評級由A上調至AA，以及Sustainalytics評級由中等風險提升至低風險。我們亦進一步深化對企業社會責任的承諾，全年合計完成逾3,000小時的員工義工服務，員工參與率達87%，以支持服務兒童、長者及弱勢社群之機構。我們同時持續投資於員工發展，首次開展由外部機構管理的員工敬業度調查，並開設培訓項目，以支持公司向更專注生產力的流程與技術轉型。著眼於行業可持續發展，於年末，我們機隊中84%為最新技術機型，有助提升機隊營運效率並支持行業脫碳目標。 本公司取得的所有成就皆有賴全體員工的努力，以及董事會、股東、客戶與業務夥伴的持續支持。作為一家真正全球化的飛機租賃公司，我們能夠在資本及運力方面為全球航空公司客戶提供有力支持。儘管地緣政治風險上升，展望來年，隨著飛機交付量提升及多元融資渠道的穩定可得，我們對未來發展充滿信心。邁入2026年，我們擁有穩健的資產負債表、充足的訂單儲備以及清晰的發展策略，將持續推動公司實現長遠發展目標。 Steven Townend總經理兼首席執行官 業務和財務回顧 中銀航空租賃是全球最大的飛機經營租賃公司之一。主要經營收入來自與全球多元化的商業航空公司客戶群簽訂的以美元計價的長期租約。 自成立起至2025年12月31日，我們已： •購買及承諾購買逾1,300架飛機，購買價格總計逾760億美元•與逾60個國家和地區超過200家航空公司簽署超過1,500份租約•售出超過500架自有和代管飛機•籌集超過500億美元債