尿素日报：下游工需有韧性

核心观点与关键数据

• 行情分析：尿素期货今日低开高走，日内偏弱，主力合约1827元/吨，收跌0.11%，持仓量116345手（-13545手）。现货市场河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810-1840元/吨。
• 基本面：预计本周周度产量下降，二季度产量波动幅度较小，维持在22万吨上下。动力煤价格止跌回稳，但电力需求弱势，库存偏高，涨势难持续。内需方面，复合肥工厂开工负荷降低，东北地区骤降，其他地区以订单发运为主，成本库存去化趋势内。
• 库存变化：上周库存大幅去化至低位后，本期小幅增加，农需减少导致下游采购降低，复合肥工厂利润挤占影响订单，预计后续库存窄幅震荡。
• 期现行情：尿素主力2605合约1820元/吨开盘，收于1827元/吨，形成阳线。仓单数量10093张，环比减少35张。基差方面，5月合约基差53元/吨（-2元/吨）。

研究结论

• 价格趋势：尿素价格连续下行，春耕期间偏弱调整但保持高位，五六月份农需启动后，下游仍有韧性，预计偏弱整理为主。
• 供应与需求：供应端产量稳定，需求端复合肥工厂开工负荷下降，但整体仍保持一定韧性。库存小幅增加后预计窄幅震荡。
• 成本端：动力煤价格止跌回稳，但电力需求和库存问题限制上涨空间。