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文远知行(WRD.O／0800.HK)单四季度收入同比增长123%，Robotaxi全球规模化商业落地提速

金融 2026-04-02 国信证券 SoftGreen

核心观点：文远知行是全球领先的L4级自动驾驶产品和解决方案提供商，其Robotaxi全球规模化商业落地提速，多元自动驾驶产品全面开花，技术开发持续领先。
财务表现：
- 2025年Q4收入3.14亿元，同比增长123%，环比增长83.6%。
- 2025年收入6.85亿元，同比增长89.6%。
- 2025年净利润-16.55亿元，调整后净利润-12.47亿元。
- 2025Q4净利率同比+243.6pct，费用率下降。
- 2025Q4毛利率/净利率/经调整净利率分别为28.5%/-177.1%/-119.7%。
- 2025Q4费用率为208.5%，同比-245.8pct，环比-46.3pct。
业务发展：
- Robotaxi：
  - 全球规模化商业落地提速，已落地12个国家、40多座城市，车队规模达到1,125辆。
  - 国内市场，商用及测试车队规模突破800辆，每辆车的日均订单量达15笔。
  - 海外市场，车队规模超过250辆，已启动纯无人Robotaxi商业化运营。
- 其他自动驾驶应用：
  - WePilot3.0已获奇瑞、广汽及博世等应用于多款车型。
  - 全球自动驾驶汽车车队规模从2024年底1,089辆增至2,113辆。
  - Robobus业务扩展至欧洲市场。
- 技术开发：
  - WeRideGENESIS为支撑L2至L4产品组合的技术护城河。
  - 新一代GXR推动更安全且成本更低的自动驾驶出租车大规模部署。
投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。
盈利预测：
- 2026-2028年营业收入分别为10.00/18.66/30.03亿元。
- 2026-2028年归母净利润分别为-13.10/-10.18/-5.99亿元。