大宗商品：乙二醇，供应损失延续增加，去库加速

一、地缘局势复杂多变，原油创新高，石脑油-原油价差大幅压缩

• 布伦特原油现货价格大涨至141美元/桶以上，石脑油-布伦特原油价差大幅压缩。
• 乙二醇现货价格上涨至5360元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度收窄至432美元/吨附近。
• 动力煤价格及煤制乙二醇成本微幅下跌，煤制乙二醇维持有利润。
• 煤制乙二醇负荷连续两周小幅提升，但国内供应仍延续小幅下降。

二、乙二醇港口库存延续累库，社会库存连续五周去库

• 华东地区港口库存为96.3万吨，较上期增加3.4万吨，略超过2022年同期水平。
• 中国社会库存约为192.5万吨，单周去库11.23万吨，大幅低于2023年同期水平。

三、聚酯产品利润分化

• POY、FDY和瓶片利润微幅扩张，短纤利润延续压缩。

四、乙二醇海外供应降幅扩大

• 乙二醇受“成本抬升+原料短缺+海外进口”三重影响，国内乙二醇负荷继续下降。
• 海外供应降幅扩大，预计影响5-6月进口量。
• 6月进口量预估调降，聚酯月均负荷调降，平衡表预计仍延续去库格局。
• 若煤制装置春检重启+下游负反馈持续，去库幅度最大的月份或为4月。

风险提示

• 乙二醇油制成本波动较大。
• 石脑油-原油价差大幅波动。
• 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况。
• 长停煤化工装置复产超预期。