市场分析
- 伊朗局势：美国与伊朗冲突持续，对全球能源市场造成尾部风险。2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击；3月19日中东冲突升级，打击能源设施；4月8日达成临时停火，但谈判破裂。主要影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应受损，对亚太电力和能源供应带来压力，并通过成本、化肥等传导至农产品。
- 油价与全球加息：油价高位加大全球央行加息压力。3月非农数据超预期，3月CPI年率3.3%，鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”。英央行维持利率不变，删除“降息”措辞；日本央行按兵不动；欧洲央行维持利率2%不变，但政策立场转趋强硬。欧元区3月PMI骤降至50.5，服务业PMI跌至50.1，制造业PMI升至51.4，但未能抵消服务业走软。油价上涨、成本抑制需求、全球加息形成“衰退”定价情境。
- 国内政策与经济结构：中国2月出口、进口增速重回两位数，餐饮与升级类商品增速领先。1-2月社会消费品零售、工业增加值增长，但房地产投资和销售下降。3月PMI均好于预期，CPI同比1%，PPI同比0.5%。新增社融5.23万亿元，M2同比增长8.5%。俄罗斯外长拉夫罗夫将于4月14日至15日访华。
商品分板块
- 短期主导：伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。
- 具体板块：
- 能源：美国对钢铝铜衍生品征收关税，IEA署长警告石油冲击超过历次危机总和。
- 有色与贵金属：关注短期伊朗局势演变，油价上涨带动油化工（纯苯、EB、PVC等），缓和则股指、有色、贵金属具备配置价值。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应影响。
- 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分农产品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 俄罗斯外长拉夫罗夫将于4月14日至15日访华。
- 伊朗宣布敌方船只无权通过霍尔木兹海峡。
- 美国宣布封锁霍尔木兹海峡，但非伊朗港口船只不受影响。
- 伊朗称谈判为“最后机会”，核心议题分歧尖锐。
- 中国3月M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%，M0同比增长12.5%。
- 美国与伊朗可能新一轮会谈，多国磋商延长停火。
图表
- 图1：花旗经济意外指数
- 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）
- 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）
- 图4：五大上市钢材消费量
- 图5：10Y中美国债利差
- 图6：2Y中美国债利差
- 图7：美元兑主要汇率周环比
- 图8：美元指数走势
- 图9：利率走廊
