周度评估
- 宏观方面：中东局势缓和，美伊谈判分歧仍存；中国3月CPI温和回落，PPI首次上涨；美国3月CPI上涨，市场情绪企稳。
- 供应端：铅精矿加工费低位企稳，废电价格小幅上调，电池报废淡季导致供应缩减；原生铅冶炼企业供应持稳，下周交割周预计现货趋紧，主产区开工回升；再生端继续复产，但亏损格局下增产意愿差，开工难恢复至去年高位，偏紧格局延续；进口窗口持续开启，进化货源充足，整体供应偏宽松，限制铅价上方空间。
- 需求端：终端需求转淡，汽车、电动车消费表现转淡季趋势，铅电池开工下降，预期转淡，采购按需为主。
- 库存：截至4月9日，铅锭社库为5.55万吨，较上周小幅累增，下周交割周预计继续累增。
- 总体观点：再生复产缓慢但进口补充较多，整体铅供应仍偏过剩，上方空间有限，预计铅价仍处于震荡走势，关注区间操作机会。
关键数据
- 期货价格：LME3个月铅收于1930.5美元/吨，沪铅主力收于16685元/吨，均小幅下跌。
- 加工费：Pb50国产TC为300元/金属吨，Pb60进口TC为-135美元/干吨，加工费倒挂。
- 利润：原生铅冶炼利润为1486.3元/吨，再生铅冶炼利润为-701元/吨。
- 产量：3月中国铅精矿产量12.22万金属吨，同比36.4%；3月全球铅矿产量369.7万吨，同比3.04%。
- 库存：LME铅库存下降，SHFE铅库存上升，铅锭五地社会库存为5.55万吨。
- 需求：铅蓄电池开工率为67.3%，出口量环比下降。
研究结论
- 铅基本面多空交织，供应端偏宽松，需求端转淡，库存小幅累增，预计铅价仍处于震荡走势，关注区间操作机会。
- 供应端：原生铅开工逐步恢复，再生铅开工难恢复至去年高位，进口补充较多。
- 需求端：终端需求转淡，铅电池开工下降，采购按需为主。
- 库存：下周交割周预计社库继续累增。
