新能源及有色金属日报：锌价下行市场成交好转

核心观点与关键数据

• 现货市场：LME锌现货升水为-10.52美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日下跌250元/吨至23410元/吨，升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价下跌260元/吨至23390元/吨，升贴水-80元/吨；天津锌现货价下跌260元/吨至23350元/吨，升贴水-120元/吨。
• 期货市场：沪锌主力合约开于23690元/吨，收于23575元/吨，下跌150元/吨，成交78905手，持仓74376手，日内最高23725元/吨，最低23430元/吨。
• 库存数据：SMM七地锌锭库存总量为25.88万吨，变动0.46万吨；LME锌库存111775吨，减少150吨。

策略分析

• 矿端供应：依旧偏紧，进口矿TC持续下滑，硫酸价格走高带动冶炼利润走扩，国内矿存在刚性需求，矿端TC或进一步回落，支撑锌价。
• 冶炼端：国内供给缓慢增加，海外或因能源成本或矿供应偏紧出现检修，海外供需趋紧或使LME库存持续下滑，现货升水走强。
• 国内库存：短期抑制锌价上涨，但价格回调后下游采购积极性提高。
• 成本与通胀逻辑：能源价格难回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌，长期消费乐观，国内库存下滑后锌价上涨空间打开。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。